財聯社1月28日訊（編輯 李俊）開年以來，城投短債收益率多數下行，迎來獨立行情。同時，剩餘期限1年以內城投債成交佔比明顯上升。有機構觀點指出，短債當道的時代已至，但城投債增持需留一份清醒。同時，也有觀點認為，城投當前仍有下沉可選空間。

從盤面來看， 1年期各等級城投債收益率均下行明顯。截至1月19日資料，1年期AAA級收益率報2。7876%（年初報2。807%）；AA+級報2。9737%（年初報3。0532%）；AA級報3。3637%（年初報3。6232%）。

（資料來源，WIND，財聯社整理）

另一方面，從春節前的成交情況來看，1年內城投短債成交佔比進一步提升。據Wind資料顯示，1月19日銀行間及交易所城投債共成交251只，總成交金額135。05億元，而1年期以內城投債成交金額居首，共成交116只，總金額為71。01億元，佔比達52。58%（較年初上升近12個百分點）。

此外，其他期限中，1-3年期成交佔比有所下降，共成交115只，總成交金額為54。94億元，佔比40。68%（較年初下降7。6個百分點）；5年期以上共成交9只，總成交金額為5。27億元，佔比3。9%；3-5年期共成交11只，總成交金額為3。83億元，佔比2。84%。

（資料來源：WIND，財聯社整理）

值得注意的是，城投短債的獨立行情自開年第二週（1。9-1。15）便有所顯現。招商證券指出（截至1月16日資料）除1年期內品種外，1年以上公募與私募城投債收益率均上行為主。

（資料來源：招商證券，財聯社整理）

從地區來看，公募城投債中，江浙兩省加權平均估值收益率基本在5%以下；收益率超過10%的城投債出現在貴州地級市及區縣級、廣西地級市、雲南地級市、甘肅地級市、青海地級市；其餘區域中，天津、東北三省等地的利差也較高。私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權平均估值收益率均在5。7%以下；收益率高於10%的品種出現在天津省級、貴州地級市及區縣級、廣西地級市、吉林地級市及區縣級、甘肅地級市、青海地級市及區縣級；其餘的雲南、陝西等地的利差也較高。

值得一提的是，去年年末債券市場經歷了大幅調整，尤其是短久期低等級品種，信用利差所處歷史分位數均高於2021年末。同時，各省1年期以內AA和AA（2）城投公募債平均估值普遍在3%以上，隨著配置價值提升，短久期下沉策略價效比再次出現。

然而，有市場人士認為，近期的短債走勢出現變化，一方面或是市場看空的表現，不宜盲目下沉。而機構觀點普遍認為在今年全國城投債到期及行權規模較大，償債能力和再融資能力分化的背景下，城投債增持需留一份清醒。

同時，招商證券指出，在配置方面好財政省份區縣類城投債收益增強策略仍是決勝點，但需以主體是否承接專項債作為參考依據。高負債省份城投債的配置價值，取決於土地財政拐點與債務化解應對之道，需關注上半年貸款和債券額度的釋放，能否穩住相關區域預期。

本文源自財聯社 李俊