摘要：

穩嗎

撰文|蜜姐

本週，被稱為“水茅”的農夫山泉釋出了截至2021年12月31日止年度之全年業績公告。

2021年，農夫山泉扭轉了營收負增長的不利形勢，全年營收296。96億元，同比增長29。8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤71。62億元，同比增加35。7%。

2021年，農夫山泉的業績增長，大環境上得益於飲料行業恢復增長。

去年，全國飲料的產量同比增長12%，飲料製造業營業收入同比增長13。5%，無論是瓶（罐）裝飲用水製造業還是果菜汁、固體飲料製造業等，增長均保持在2位數以上，增長最快的是碳酸飲料製造業，同比增長19%。

細看2021年農夫山泉的收入板塊構成：

包裝飲用水產品依然是其基本盤，收入170。58億元，佔總收益的半壁江山，佔比高達57。4%；

茶飲料產品次之，收入5。79億元，佔總收益的15。4%；

功能飲料產品收入36。95億元，佔總收益的12。4%；

果汁飲料產品收入26。14億元，佔總收益的8。8%；

其他產品收入17。5億元，佔總收益的6%。

上述業務中，2021年收入增長都較快，佔收入比重最高的包裝飲用水同比增長22。1%，其他四項的同比增速更快，分別為：48。3%、32。3%、32。2%和66。0%。

增速最快的其他產品，主要包括蘇打水、氣泡水等，也可見農夫山泉新業務拓展的力度。

再來看農夫山泉的掙錢能力，2020—2021年表現均是更進一步，分別為59。0469%和59。4557%，近五年來的毛利率均維持在53%以上。

淨利率方面表現更加穩定，除了2018年，微降外，其他年份均保持了穩定的緩慢增長。2017—2021年其淨利率分別為19。3580%、17。6396%、20。6246%、23。0684%和24。1167%。

農夫山泉在盈利能力方面的表現，是妥妥的大自然財富的“搬運工”。

當然，2021年其各項開支也隨著業績的增長而增加，甚至銷售及分銷開支的增速還快於營收增速。

2021年農夫山泉的銷售及分銷開支72。33億元，同比增長31。2%，佔總收益的24。4%，與2020年基本持平；行政開支17。51億元，同比增長32。3%。

本週隨著市場行情好轉和農夫山泉的年度業績公告，農夫山泉的股價也明顯出現了回升。

但對於農夫山泉來說，其最大的風險並未體現在業績之中。

去年農夫山泉因某款產品的包裝和產品出現了“拂曉白桃產自日本福島縣”等字眼，引發了消費者的質疑，儘管後來其闢謠稱該產品的配料並沒有從日本福島進口的成分，但又因涉嫌虛假宣傳，遭到了網友們的質疑。

加之大行情的波動，去年上半年，農夫山泉的股價回撤幅度約40%左右，高位進場的投資者也難以拿住“水茅”。

即便是截至4月1日收盤，今年內，農夫山泉的股價相較最高點也回撤了超17%。

更讓投資者擔心的是其近56倍的市盈率。畢竟真正的茅臺目前的市盈率近43倍，也不及農夫山泉。

而農夫山泉的包裝飲用水雖然有多年經營的品牌價值背書，然而行業進入的門檻並非特別高。

實際上，農夫山泉近些年也是積極研發新產品，拓展新業務，但72億左右的淨利潤要撐起近56倍的市盈率並不容易，難免容易受市場情緒的影響，尤其是習慣追漲殺跌的操作更會讓高點進場的投資者，接受市場的教育。

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