繼太平人壽保險有限公司（以下簡稱“太平人壽”）去年11月兩度增持並舉牌中國工商銀行H股後，又見險資主動舉牌。2023年1月17日，北京商報記者瞭解到，中國人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中國人壽”）近日釋出公告稱，公司於1月9日增持並舉牌萬達資訊股份有限公司（以下簡稱“萬達資訊”）股票。從險資舉牌之路來看，可謂從高潮進入了低谷期，尤其在2020年短暫回暖後，2021年、2022年舉牌次數屈指可數，主動舉牌的情況更為少見。

近兩年險資主動舉牌大幅減少受哪些因素影響？2023年開年便迎來年度首次舉牌，這一熱情是否會延續至全年？金融、地產行業的上市公司還會是接下來的舉牌首選嗎？

舉牌再現，近兩年呈低迷態勢

從近兩年沉寂的險資舉牌局面來看，今年險資主動舉牌來得更早一些。

中國人壽近日在中國保險行業協會官網釋出關於增持並舉牌萬達資訊股票的資訊披露公告，公告稱，公司於1月9日增持並舉牌萬達資訊股票。此次權益變動後，中國人壽持有萬達資訊股份從18。1670%上升至20。3208%，中國人壽及一致行動人國壽集團合併持股從18。1715%上升至20。3245%。

根據公告，本次交易方式為認購萬達資訊向特定物件發行股票，中國人壽本次認購萬達資訊向特定物件發行股票的資金來源為自有資金，將本投資納入股權投資管理。

從險資舉牌歷程來看，2015年出現險資舉牌潮，諸多保險機構在這一年“瘋狂出手”，舉牌近40次。2016-2019年舉牌經歷了降溫階段，放眼近三年險企舉牌情況，自經歷了2020年23次的舉牌熱潮後，險資舉牌又呈“消極”態勢。2021年，險資全年僅舉牌1次，2022年的5次舉牌中有2次為被動舉牌，還有太平人壽兩度增持並舉牌中國工商銀行H股。

對於近兩年險資舉牌節奏放緩，業內人士認為，險資不再熱衷舉牌，與內外部多重因素有關。

“舉牌的本質是大筆買入並持有股票，能夠促使險資舉牌，主要由宏觀經濟、貨幣流動性、資產價格三方面來決定。總體而言，2020年股市吸引力好於2021年、2022年。”對於2021年、2022年舉牌大幅下滑的影響因素，深圳匯合創世投資管理有限公司董事長王兆江認為，其中的原因包括，我國政府對地產、網際網路、教培等行業開始整頓，行業層面有一定的不確定性，促使險資觀望較多。

需要關注的是，自“寶萬之爭”之後，監管部門逐步修訂完善了險資投資運用的監管規則，《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》落地，對集中度較高的投資提出了更高的最低資本要求，同時大幅提升了長期股權投資的風險因子，險資進行股權投資受到的約束增加、資金成本上升。

“從監管角度看，近幾年監管層對於險資的使用提出了更高的要求，險企對於股權投資更加理性。”川財證券研究所所長陳靂還表示，從保險產品一端來看，“寶萬之爭”後，險資能用於權益投資的萬能險收入佔比持續下滑。

險資主動舉牌減少主要的原因還需要從市場的角度“解謎”。在陳靂看來，就市場而言，險資對於公司業績和估值有較高要求，近兩年賽道板塊整體估值相對較高，而估值偏低的地產板塊前兩年也面臨債務違約風險，因此近兩年險資舉牌數量大幅減少。

險資舉牌回暖在即

當前，險資已成為資本市場不可或缺的組成部分。為促進險資有效利用，監管部門頻頻釋放相關政策，助力險資機構合理進行資產配置。

從政策角度看，監管機構不斷鼓勵保險業增持上市公司股票，引導保險機構將更多資金配置於權益類資產。2022年年底，銀保監會發文鼓勵償付能力充足、資產負債管理能力較強的保險公司加大股票等二級市場權益類資產投資。

由於險資舉牌頻次與A股市場走勢、險資機構對權益市場的判斷等因素密切相關，而隨著權益市場回暖，險資有望進一步加大配置力度。如平安資產管理有限責任公司、光大永明資產管理股份有限公司等多家險資機構表示，看好今年權益市場的走勢。也有部分機構表示將擇機加倉，太平資產管理有限公司表示，將加強宏觀經濟和資本市場研判能力，靈活調整市場風險敞口，擇機提升權益倉位，抓住市場波段機會增厚整體收益。

此外，中國保險資產管理業協會近日釋出的保險資產管理行業投資信心指數顯示，2023年一季度，宏觀經濟信心指數57。82、固定收益投資信心指數46。70、權益投資信心指數61。46。不難發現，除固收投資信心指數外，其他兩項均高於中位數。

隨著險資加大對權益資產的配置規模，2023年險資能否“高歌猛進”迴歸資本市場？

陳靂表示，2023年險資舉牌有望回暖，一方面，隨著地產行業風險逐步化解，保險業整體面臨債務違約的風險下滑，同時隨著險資加大對權益資產的配置規模，今年用於權益投資的資金預計增長；另一方面，從估值角度看，隨著2022年市場出現較大回落，當前A股整體估值處於歷史相對低位，具備較高的配置價值，在此背景下，險資有望加大權益投資。

從近年來險資舉牌的一大趨勢來看，被舉牌上市公司中，金融、地產等行業的上市公司居於前列，對於接下來這兩類行業是否還會成為險資重倉物件，多位業內人士對北京商報記者表示，金融、地產兩類行業或仍是險資首選。“金融、地產行業有望成為險資重倉的物件。險資偏好於‘價值投資’，對於所投上市公司估值和業績有較高要求，而地產、金融等板塊具備利潤穩定、估值低、分紅率高的特點，投資於這類板塊風險相對較低，符合險資的投資要求。”陳靂如是表示。

在王兆江看來，首先，國家出臺了新十六條支援房地產健康持續發展，地產向好也會帶動金融向好；其次，金融、地產是國家的支柱產業，發展前景長久可期，仍然值得投資。對於還有哪些行業會成為險企舉牌的“心頭好”，王兆江表示，險資未來舉牌方向還可能會涉及公用事業、新能源等領域。

北京商報記者 陳婷婷 胡永新