紅牛足球隊有幾個

“年輕就要醒著拼”。

據證監會官網顯示，1月21日，東鵬飲料已經正式透過發審委會議，A股將迎來“功能飲料第一股”。從招股書來看，此次IPO東鵬飲料計劃募資14。93億，主要募資用於華南和重慶西彭生產基地建設，佔比超過64%。

紅牛之爭，東鵬得利

為了擺脫對單一產品的高度依賴，近年來東鵬飲料不斷推出由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等產品，雖然不只擁有東鵬特飲，但東鵬特飲系列能量飲料依然是公司核心收入來源，2017年-2019年東鵬特飲系列營收佔比分別達到96。19%、94。99%和95。11%。

據瞭解，目前國內能量飲料市場呈現著“一超兩強”的局面，紅牛以57%的市佔率遠超其他所有品牌，而東鵬特飲和達利園旗下的樂虎分別佔據15%、10%的市場份額，此外體質能量、戰馬、XS等品牌也略有一席之地。

泰國天絲和華彬集團的“紅牛”之爭已經持續多年，日前，最高院終審認定“紅牛”商標屬於泰國天絲，而泰國天絲則已將“紅牛”、“RedBull”品牌授權給廣州曜能量飲料有限公司，在國內市場推出的紅牛安奈吉品牌，產品也已經於2019年上市。但由於紅牛飲品銷售收入一直佔據華彬集團9成以上營收，公司一邊推出“戰馬”，一邊也並沒有徹底放棄對紅牛品牌的爭奪。

正所謂“鷸蚌相爭，漁翁得利”，品牌之爭讓紅牛對能量飲料市場的把控不再那麼牢固，作為行業老二東鵬特飲對於鬆動的市場份額也是野心勃勃。2017年下半年小範圍推廣之後，2018年大容量500ml金瓶正式在全國上線。

目前，公司形成了250ml金磚、250ml金瓶、250ml金罐和500ml金罐四種規格的產品，售價分別為2元/盒、3元/瓶、4元/罐，5元/瓶。值得一提的是，在經濟學對於理性經濟人的假設下，250ml金瓶成為了參照物，“誘餌效應”產生的認知偏見是的消費者更傾向於選擇只多了2元容量卻多了一倍的500ml金瓶，這在咖啡店非常常見。

事實上，兩重效應疊加之下，東鵬飲料的營收來源有明顯轉移，2017年時250ml金瓶貢獻了88。23%營收，到了2019年500ml金瓶賣出了21。67億，首次超過250ml金瓶，營收佔比達到54。12%。

兩年淨利增長93%，白砂糖獨佔成本2成

市場爭奪下對東鵬飲料產能的要求也有所提高，在招股書中，公司計劃將超過64%的募資都投入生產基地建設來擴大產能，但貓妹發現，除了2019年250ml金磚生產線外，東鵬飲料其餘產能並不飽和，甚至很少能達到8成。

不過隨著大容量規格飲品推出市場，東鵬飲料營收也隨之有極大提升，2017年-2019年公司營業收入分別為27。35億、28。85億和40。03億，歸母淨利潤分別為2。96億、2。16億和5。71億，在2019年時出現了明顯的斷層。

能量飲料是近年飲料行業增速最快的細分市場，統一、安利、伊利等品牌也先後入局，紅牛品牌之爭下旁落的市場份額也許會改變整個市場格局。

（圖文無關）

所謂能量飲料，是指含有一定能量並新增適量營養成分或其他特定成分，能為機體補充能量，或加速能量釋放和吸收的製品，東鵬飲料就表示其產品包含牛磺酸、賴氨酸和多種B組維生素等營養成分。

不過東鵬飲料的成本構成卻很有意思，直接材料佔到總營業成本的85%左右，與貓妹此前寫過的罐頭、飲品等一樣，東鵬飲料的瓶坯、紙箱、外帽、瓶帽等包裝材料合計佔比達到41。59%，而出乎意料的是，白砂糖卻是佔比最高的原材料，2019年白砂糖成本佔比進一步提升至25。07%，此外還有香精佔比7。29%。

某種程度上講，這並不符合當下年輕人對低糖低脂的訴求，除了運動熬夜抗疲勞等場景外，東鵬特飲要進入其他更休閒的場景時並不容易。

銷售費用近10億，償債能力不如同行

提起“累了困了喝東鵬特飲”、“年輕就要醒著拼”等廣告詞貓妹眼前彷彿已經出現了畫面，而東鵬特飲的形象也正是透過廣告在消費者心中樹立，在產品差異化並不大的市場中，除了上面提到的外包裝，廣告是另一個區別於其他產品的手段。

2017年-2019年，東鵬飲料銷售費用分別為8。25億、9。69億和9。84億，銷售費用率分別為29。02%、31。92%和23。37%，雖然2019年在營收接近翻倍的情況下銷售費用率大幅降低，但絕對值依然成逐年上升的趨勢，其中半數左右也都用作宣傳推廣費用。

在搶奪紅牛遺落的市場份額時，對宣傳費用的更多投入是有效的，2018年俄羅斯世界盃時，東鵬飲料投入1。5億與央視等平臺合作，同年還贊助了中超聯賽、葡萄牙國家足球隊等，2019年又先後在《三生三世十里桃花》、《人民的名義》等熱播劇中植入或冠名。

值得一提的是，除了傳統足球等國際賽事，東鵬飲料選擇贊助了電競戰隊RNG，切入更年輕人的市場，相比於選擇F1的紅牛，東鵬特飲以更接地氣的方式迴歸年輕人的視野，而電競也基本符合其熬夜抗疲勞的使用場景。

在招股書中，東鵬飲料列舉了香飄飄、養元飲品、承德露露等資本市場上市公司作為同行業可比公司，報告期內，香飄飄銷售費用率最高維持在25%左右，而養元飲品則低至15%左右，目前的情況來看，東鵬飲料的銷售費用率是遠高於行業平均水平的。

廣告贊助等推廣活動擠壓著公司的淨利潤，另一邊東鵬飲料又在大力推進生產基地建設，公司的流動比率和資產負債率都遠不如同行業平均水平，2019年末時行業平均流動比率達到4。26，而東鵬飲料只有1，同樣行業平均資產負債率只有27。18%的情況下，公司該比率增至51。05%。

1月21日，東鵬飲料已正式過會，不日將登陸A股市場，能否撿漏紅牛市場，透過電競賽事轉型收穫年輕消費者……貓妹也將繼續關注東鵬特飲在二級市場的動態。（藍鯨資本 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger。com）