五糧液，在白酒企業中，被戲稱為“萬年老二”！

不僅營收、淨利潤和市值被茅臺甩在身後，自2021年以來，其股價表現也不如茅臺，甚至連瀘州老窖、山西汾酒，還有古井貢酒等眾多小弟都比不上。

即便如此，五糧液仍然是股民最喜愛的白酒企業，截止2022年9月30日，持有五糧液的股東戶數高達64萬戶，位列全部A股第15位，位列白酒行業第1位。比茅臺股東戶數多出50萬戶，比瀘州老窖多出54萬戶，比山西汾酒多出58萬戶。

俗話講，事出必有因，有因才有果！五糧液的因果，即是輪迴！

五糧液的故事，要從2006年開始說起！

2006年1月，五糧液在沉寂了8年之後，衝破1998年上市時的高點3。88元（採用前復權價）之後，開啟了連續暴漲模式。

此時，五糧液的股東戶數僅10萬戶。

隨著國企股權分置改革的深入推進，中國股市在2007年迎來了超級大牛市，五糧液自然不會缺席。

2006年1月至2007年10月，五糧液漲了10倍。

隨著股價上漲帶來的賺錢效應，五糧液的股東戶數也在此期間出現了爆發式增長。然而，絕大多數股民並沒有享受到股價的10倍漲幅。

2007年3月，五糧液的股價已經漲至18元，但股東戶數仍然只有10萬戶。

隨後半年，股民開始加速買入五糧液，並使其股價在2007年10月達到40元。

2007年7月，股東戶數增長至25萬戶，此時股價達到27元；

2008年1月，股東戶數增長到43萬戶，此時股價衝到40元后小幅回落至38元，也就是說，有18萬戶股民是在回落這個階段進場的。

也許，正是應了那句話，千金難買牛回頭，眼看期盼已久的五糧液回落至自己的目標價格，於是蜂擁而至，期盼著它的股價能夠繼續前行。

然而，事與願違！

到2008年4月，五糧液的股價已經腰斬，但股民的熱情並沒有因此而降低，股東人數比1月份還增加了13萬戶，達到56萬戶。

自2006年1月至2008年4月，五糧液的股東戶數增加了46萬戶。

隨後半年，全球股市在金融危機的陰霾之下，繼續暴跌。

五糧液於2008年10月跌至9元，此時的股東戶數仍然高達53萬戶。

這半年，也許此前的56萬戶股民有人忍痛離場，也許又新進了一些抄底的人群。

另外一邊，五糧液的經營業績從2006年至2008年，表現非常強勁，2006年錄得淨利潤11。7億、2007年14。7億、2008年18。3億。

顯然，強勁的業績並沒有阻擋股價的下跌。

也許，都是估值惹的禍。

2007年10月，五糧液的的股價40元，估值高達127倍。

2008年11月，A股在四萬億經濟刺激政策的驅動之下，開啟了強勁反彈。雖然這個政策跟五糧液並沒有半毛錢關係，但資本市場或許更看重情緒氛圍。

五糧液的股價在一年內，反彈至30元。

而此時（2010年11月），股東戶數已經降至29萬戶，比此前的53萬戶，減少了24萬戶，也許有人抄底賺錢獲利了結，也許有人解套離場，但是，原先在38元附近衝進去的18萬股民，似乎就差一口氣就能回本，但結果，讓人很失望。

到2013年4月，也許是因為五糧液強勁的業績因素，使得其股東戶數比2010年11月增加了10萬戶，但其股價，卻逆勢腰斬，僅16元。

也許，從基金的持股變化之中，能窺探出端倪。

根據基金在2010年、2011年和2012年公佈的年報資料，基金持股分別達14%、18%和10%。

而到了2013年一季度，基金持股比例大幅減少至4。8%。

基金大幅減倉的原因也許是五糧液在2012年淨利潤出現了爆發式增長，那一年，五糧液錄得103億淨利潤，比上年增加了40億，增長了近70%。

但是，股民們似乎並未察覺，五糧液的業績拐點已至（隨後兩年業績增速均下滑）。

從2013年4月到2014年1月，五糧液的股價又跌了30%，至12元。

而股民對五糧液的熱情似乎並沒有減少，這期間，股東戶數僅減少了1萬戶，在2014年1月，仍然高達38萬戶。

股價的下跌使股民損失慘重，特別是2010年11月之後新增加的那10萬股民，損失高達60%，當然，實際虧損可能並沒有那麼大，中間割肉離場實屬正常。

與熱情的股民相比，基金的持股比例卻在下降。

2014年一季度，基金持股比例僅3。3%。

到2015年1月，五糧液的股價反彈至20元，此時，絕大多數股民仍然還是堅信五糧液能夠有強勁的表現。畢竟，那時正處於新一輪牛市之中。在2014年1月到2015年1月，離場的股民僅8萬股。

2015年6月，五糧液的股價，在時刻多年之後，終於又重回30元。除了2008年1月38元進場的股民沒有解套之外，其餘價格進場的股民均已解套，甚至獲利（假設他們一直持有）。

隨後一個月，A股史詩級的股災，持有五糧液的股民，有接近一半，選擇了離場，五糧液的股價最低也回落至20元。

隨著五糧液的業績於2015年開始逐步回升，其股價表現也是水漲船高。

到2016年7月，五糧液的股價再次衝破30元，但此時，卻只有15萬股民身在其中了。

從2006年1月到2016年7月，五糧液的股東戶數經歷了一次大輪迴，絕大多數股民在2007年下半年開始進場，經過了長達9年時間的煎熬，最終選擇了離開（2016年7月份的股東戶數基本回到2006年初的水平）。

文章寫到這裡，僅講述了五糧液的第一次輪迴，後面才是高潮。

也許股民選擇離開五糧液的原因，是它過去10年表現太過於糟糕。

俗話講，三十年河東，三十年河西。

此話用在五糧液身上，再恰當不過。

2017年4月，五糧液的股價衝破2007年的高點40元，與之相對應的是其業績表現也重回升勢，2015年淨利潤64億、2016年70億、2017年100億。

然而，此時的股東戶數仍然只有15萬戶

，與2013年業績拐點出現的時刻類似，似乎股也沒有察覺此時又將出現拐點，只是這一次的拐點是向上。

但是，似乎基金是可以預知的。同樣，在基金的持股比例中可以窺探一二。

從2015年一季度到2017年二季度，基金持股比例從1.18%升至9.8%，這期間，股東戶數減少了15萬戶，基金持股比例增加了8.7%。

此後，五糧液的股價開啟了長達4年的上漲。

在此過程中，發生了與2006年類似的情況。

五糧液的股價自2017年4月突破40元之後，一路高歌猛進，漲至2017年12月的80元時，股東戶數仍然還只有15萬戶，這個現象與2006年1到2007年3月之間的情況如出一轍。

總結下來，一句話，股價大幅上漲，股東戶數卻基本沒變。只能說，基金似乎還不太想賣出手裡的股票。

2018年12月，五糧液的股價腰斬，又回落至40元，在這回落期間，增加了10萬戶股民。

到2020年8月，五糧液的股價漲至200元，但似乎並沒有吸引更多的股民進場，股東戶數僅比2018年12月增加了2萬戶。

然而，就在股價衝破250元的時候，也就是2020年11月，股東戶數飆升了11萬戶，達到38萬戶。

這還不是股民最熱情的時候。

隨著五糧液的股價在2021年2月達到348元之後，便迅速開始回落，到回落至2021年10月的200元時，似乎又看見了2008年1月那時的“千金難買牛回頭”的情景。

此時，股東戶數飆升至56萬戶。

隨後，五糧液的股價跌至2022年4月的150元，但股民對的熱情絲毫沒有降低，股東戶數達到67萬戶。

從2017年4月至2022年4月，五糧液的股東戶數增加了52萬戶，這似乎又看到了上一個輪迴中的2006年1月至2008年4月期間的情景。

自此，五糧液似乎正在經歷一次與此前類似的輪迴，只是這個輪迴才演繹了上次一半的情景（即股東戶數增加的時間段），剩下的後半程會如何演繹？需要多久？上一次經歷了8年，這一次的答案，只能交給時間！

2006年1月至2008年4月期間的情景。