通訊：新基建的支柱，上半年行業營收、淨利實現雙位數增長，當前估值正處於歷史低位，板塊已迎來配置良機。

一句話要點：行業整體業績增速回升，景氣度持續改善，當前板塊估值整體處於歷史低位，迎來配置良機。

核心邏輯：

1、龍頭盈利能力強，帶動行業淨利率提升

通訊作為新基建支柱之一，行業整體盈利能力穩中有增，各細分板塊龍頭企業韌性更強。行業風向標三大運營商及中興通訊營業收入與歸母淨利潤穩步提升；三大運營商CAPEX穩健增長，但5G相關投資穩步下降，三大運營商更著重於完善網路覆蓋和容量擴容，實現規模建設，帶動行業整體發展。通訊行業具體營業資料方面，2022年H1通訊行業整體營收、淨利潤均實現雙位數增長，龍頭公司盈利能力增強帶動行業淨利率提升。

2、東數西算推進，新興領域實現較快發展

“東數西算”與“跨界轉型”兩翼齊飛，創新與融合仍是2022年通訊行業的主旋律。受東數西算推進影響，網路裝置、IDC/CDN/雲計算等表現相對較好，行業營收增速均超10%；光纖光纜量價齊升，光通訊和網路裝置受益；在俄烏危機等外部環境不確定性增加的背景下，北斗產業鏈持續發力，利潤增速突破38%；物聯網等新興領域實現較快發展。

3、板塊配置有所提升，但整體仍處於低配

2022年上半年配置比例持續攀升，從2021年底1。22%增加到1。29%，通訊板塊配置有所提升，但行業仍處於低配狀態。同時通訊行業整體股價下降11。91%，位列全行業第二十。我們認為，整個通訊板塊市盈率在經過十年震盪期後，近兩年連續下跌後已處於歷史低位。新基建等利好政策推動下，通訊行業市盈率有望回暖，股價觸底反彈可能性增加。

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