八年時間三次衝擊IPO，樂華娛樂終於圓夢。1月19日，樂華娛樂正式在港交所掛牌上市，在上市儀式上，樂華娛樂創始人杜華，樂華娛樂旗下藝人王一博、韓庚等現身現場敲鑼。值得一提的是，王一博首次被介紹為樂華娛樂的股東。截至1月19日上午收盤，樂華娛樂漲超40%，收於5。73港元。

樂華娛樂公司業務包括藝人管理、音樂IP製作及運營和泛娛樂三大類。據弗若斯特沙利文資料，以2021年藝人管理收入計算，樂華娛樂在中國藝人管理公司中排名第一，市場份額為1。9%。因此，樂華娛樂上市也被成為“藝人經紀第一股”。

然而，這家公司還有一個更出名“外號”——“王一博概念股”，這是因為樂華旗下雖然擁有王一博、孟美岐、韓庚等69名簽約藝人，但營收結構單一，高度依賴頭部藝人的B端營銷收入，尤其是“頂流”王一博。從樂華娛樂的業務構成看，2019年~2022年前三季度，藝人管理業務為公司分別貢獻收入5。3億元、8。08億元、11。75億元、6。78億元，佔總收入的比重從84%一路上升到90。1%。

2019年至2021年，樂華娛樂前十名藝人應占收入分別佔同期總收入的74。8%、83%、85。6%。其中，排名第一藝人（王一博）應占收入分別佔同期總收入的16。8%、36。7%、49。5%。從2020年開始，樂華娛樂營收增長的80%以上來自王一博。2022年前9個月，王一博創收佔樂華娛樂總收入的58。8%。可以說，王一博以一己之力撐起了樂華娛樂的半邊天。

收入過度依靠頭部藝人也為樂華埋下了隱患。比如“塌房”，樂華曾在招股書“風險因素”部分直言：公司業務在很大程度上取決於簽約藝人的聲譽，但公司無法保證簽約藝人及訓練生將不會捲入無法控制的不可預知事件，如失德行為或不遵守法律法規。該等事件可能造成對公司及簽約藝人的負面報道及聲譽損害。公司亦無法保證將能夠及時發現或有效應對未來涉及簽約藝人或訓練生的負面報道。另一項隱憂則是合同續約問題。劇瞭解，王一博與樂華娛樂最新一份合約簽署於2022年8月，到期日則是2026年10月。在續約時間前後，王一博與樂華娛樂分成比例（注：王一博產生營收與樂華娛樂向王一博支付採購成本之比）也發生了變化。透過粗略計算，2019、2020年兩者的分成比例接近三七開，2021、2022年已接近五五開。如果三年後，王一博不續約，樂華娛樂能不能找到新的業務增長點，猶未可知。

也正是遲遲無法解決這個問題，樂華此前八年三次衝擊IPO未果。距離此次最近的一次失敗發生在去年。2022年8月7日樂華娛樂透過港交所聆訊，定在2022年9月7日登陸港交所，9月2日，樂華娛樂卻突然宣佈暫時擱置上市計劃。有人分析，樂華臨陣變卦的重要原因是經紀公司風險高，監管預期不明朗，市場反應不積極。

但僅僅3個月後，樂華又意外捲土重來。值得注意的是，樂華娛樂2022年9月欲在港交所上市時，原計劃全球發售股份1。3256億股，發行價6。80~8。50港元，按此計算，募資金額約為9億~11。27億港元。但本次上市，全球發行1。2006億股，發售價為每股4。08港元，發行募資不到4億港元。為了上市成功，樂華直接給自己標出了“五折優惠”，募資額、市值雙雙腰斬。

文/北京青年報記者 祖薇薇

編輯/弓立芳