作為全球最重要的石油產出大國，俄羅斯的石油價格對市場影響深遠。但近期的石油價格或將受到限制，據歐盟委員會主席馮德萊恩12月2日在社交媒體釋出的訊息，歐盟同美國在內的七國集團一致對俄羅斯海運出口的石油實施每桶60美元的價格上限。這給石油市場的未來增添了一些不確定性，令不少投資者對相關投資的前景感到擔憂。

國內投資者能間接參與石油市場的標的包括公募基金等，從目前市場存續的油氣類QDII來看，持有人以個人投資者為主，如果僅統計今年以來和去年全年的油氣類QDII漲幅，這類基金取得了不錯的業績。但隨著俄烏衝突影響的持續，目前的石油價格還會維持多久呢？

油價受限引發擔憂

截至記者發稿前，布倫特油價在78。88美元/桶附近。而根據歐盟委員會主席馮德萊恩12月2日在社交媒體上釋出的訊息，歐盟和美國在內的七國集團可能會對俄羅斯原油實施每桶60美元的限價。

作為石油產出大國，美西方對俄羅斯油價實施限價引發了市場的關注。

諾安基金在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“

短期原油市場面臨的地緣政治風險較多，或使得油價波動加大。歐盟本次對俄羅斯原油價格制定價格上限，旨在減少俄羅斯石油收入，但同時也不希望俄羅斯因為設定上限價格而關閉原油生產、推升油價。歐盟採取的限價政策影響如何，主要取決於俄羅斯具體如何應對。

”

諾安基金認為，2019年俄羅斯烏拉爾原油的出售價格在50-70美元之間，原油邊際生產成本約為44美元/桶。而最新烏拉爾原油價格在波羅的海港約為48美元/桶。如果從出售價格和生產成本看，俄羅斯或許能接受歐盟設定的價格上限，在這情形下，俄羅斯未來的原油產量有逐步恢復的可能。

但諾安基金也表示，如果俄羅斯採取強硬措施應對，比如將石油出口價格設定至高於歐盟的60美元/桶水平，或者減少原油供應以抗衡歐美對其制裁，則原油價格仍有上行的空間。近期俄烏局勢仍較為緊張，雙方均加強了軍事打擊力度，俄羅斯跟歐洲短期能達成協議的可能性仍較低，歐洲或進一步減少俄羅斯的原油進口量，俄羅斯原油繼續出口至印度、中國等亞洲國家。

美西方對石油限價的商議，在一些業內人士看來，它破壞了石油市場的秩序。

“結合俄羅斯應對制裁策略集合的影響，以及OPEC+將維持減產200萬桶/日直至明年年底，且將因全球市場油價走勢隨時調整減產力度的產出策略，一系列因素將對國際市場原油價格產生巨大且動態的影響。”獨立國際策略研究員陳佳向《國際金融報》記者表示。

陳佳認為，以目前的市場價格為基石分析，60美元的限價水平略高，對俄製裁效果偏低，不排除一段時間之後淪為象徵性的政策；但也有可能觸發俄方激烈反制包括減產，以及對原油出口線路做重大調整，包括更加倚重中國和印度等國，從而觸發全球油價短期激烈震盪。

不過，

就中國市場而言，陳佳表示，國際原油市場價格對國內的影響在減弱。

“一方面中國市場定價有一套特色機制；另一方面中國最近與俄羅斯和卡達包括未來跟沙烏地阿拉伯等都簽署了長期能源協議，並且大機率都是以人民幣計價交易。因此整體而言，以人民幣計價的資產在國內交易受全球油價的影響相對間接，更多是從交易者情緒方面影響市場波動性。”陳佳表示。

同時，陳佳也提示了投資風險，包括公募在內的機構必須警惕國際油價的劇烈波動。

原油基金年內收益均超30％

原油是一種從油井中開採出來未經加工的石油產品，能參與原油市場投資的公募基金主要有幾隻QDII基金，分別是廣發道瓊斯石油指數、華寶油氣、諾安油氣能源、華安標普全球石油指數、國泰大宗商品、嘉實原油、南方原油、易方達原油等。

上述油氣類QDII跟蹤國際油價的標的有很大差異，主要可分為兩類，一類是跟蹤全球主要石油相關公司股票，因為跟蹤的指數不同，包含的成分股也有差異；另一類是投資國外原油類ETF或原油基金來跟蹤國際油價。

Choice資料顯示，最受投資者歡迎的油氣類QDII是華寶油氣，今年三季度末規模為45。98億元，其次是廣發道瓊斯石油指數，三季度末規模為17。64億元，其餘油氣類QDII規模不到10億元。

由於跟蹤標的不同，油氣類QDII業績分化比較明顯，但總體都跑贏了同期大部分權益類基金產品。

截至12月5日，廣發道瓊斯石油指數美元A年內收益率為74。03％，華寶油氣人民幣A年內收益率為62。81％，諾安油氣能源年內收益率為57。72％，華安標普全球石油指數年內收益率為43。7％，嘉實原油、南方原油、易方達原油和國泰大宗商品年內收益率均超過了30％。

最近兩年，由於海外各種因素疊加，導致原油市場波動較大。短期大幅上漲的油價讓個人投資者盯上了油氣類QDII。

從今年半年報的資料來看，油氣類QDII的持有人以個人投資者為主，南方原油C和易方達原油A人民幣的個人投資者持有比例均達到100％，其他油氣類QDII中，最低個人投資者持有比例也超過了94％。

事實上，上述油氣類QDII在最近兩年的表現確實不負眾望，2021年全年收益率均超過了50％，最高收益率接近70％。2022年至今，還保持著較高的收益率。

有意思的是，既然油氣類QDII收益較高，為何機構投資者參與較少？實際上，這類QDII都有外匯額度，在遇到投資者熱情高漲時，可能會因為額度限制而限制大額申購。此外，記者注意到，影響國際油價波動的因素太多，機構人士認為，油氣類QDII還存在場內高溢價的風險。

諾安基金表示，

總體而言，對油價的短期判斷是仍繼續受地緣政治擾動，目前仍在尋找新的平衡點，但風險已逐步釋放、無須擔心油價大幅下行，可以適時逢低佈局與油價高度相關的投資產品。

本文源自證基風雲