導語

近段時間，LNG一反常態的價格變化無疑給這個市場引來了越來越多的關注，人們關注LNG的價格動態、供需格局、成本變化，但卻容易忽略這些因素背後所蘊含的整體天然氣市場的發展現狀和變動。基於LNG市場目前所處的非常規階段，深究其與整體天然氣市場之間的聯絡更能夠幫助我們挖掘到LNG市場的變化實質，本文將從供需、成本、價格競爭等方面闡述LNG市場與整體天然氣市場的強關聯性。

天然氣市場主要可劃分為管道氣市場和LNG市場兩大部分，目前來看，管道氣市場仍以86％的消費佔比佔據主導地位，LNG市場消費體量僅能佔到整個天然氣市場的14％左右。

與管道氣相比，LNG市場化程度是相對較高且成熟的，即時、靈活的市場變動使得LNG市場自然得到了市場參與者更高的關注度。但毫無疑問的是，LNG市場是一箇中間市場，其最初是用於

補充

滿足天然氣市場的需要而逐步發展起來的，LNG市場走向在很大程度上取決於管道氣市場的變動並進而對管道氣市場產生一定的

反作用

，這也就意味著LNG市場無論是在供需、成本等驅動因素方面還是在具體的價格呈現上都

反映

著整體天然氣市場的發展情況，尤其是在近期LNG市場非常規變動的階段，深究其與整體天然氣市場之間的

密切關聯

對於挖掘LNG市場的變化實質來說更是尤為重要。

LNG價格走勢的形成是

供需、成本

等因素綜合作用的結果，而這些因素均與整體天然氣市場有著密切的關聯。

一、LNG中間市場特性明顯 供需受制於管道氣市場變化

我國天然氣供應由

國內生產、管道氣進口和LNG進口

三部分組成，一方面，LNG工廠的生產離不開上游

氣源

的供應，接收站的槽批出貨量又是部分

進口

轉化而來的結果，這也就意味著包括自產和進口在內的天然氣供應將會直接

決定

LNG工廠的

產量

和接收站的

槽批次

。另一方面，LNG市場作為

中間市場

，承擔著重要的

調峰

和

補充

作用，管道氣需求在無法被自身供應充分滿足時，勢必會有一部分

轉化

為LNG市場的潛在需求甚至是實際需求。

這種市場供需的強關聯性在近期市場的非常規情況下顯得尤為突出。

2021年冬季，為保障供暖需求能夠得到及時有效的滿足，國內各儲氣庫等前期儲備充足，天然氣產量不斷攀升，

11月份，天然氣產量約為327.47億立方米，環比增加了10.72％，同比增幅為10.09％，

也正因如此，彼時供暖方面對於LNG的調峰需求微乎其微，在缺乏季節性需求支撐的情況下，LNG價格

跌勢

明顯，部分割槽域工廠甚至出現了虧損的情況，供過於求局面的形成使LNG工廠開工負荷下降明顯，此時的降負更多是減少虧損的無奈之舉。而春節過後，也正是在國內大範圍持續低溫天氣所引發的國內管道氣

供不應求

的狀態下，LNG供暖調峰需求才獲得了攀升的契機，這也是今年2月份LNG價格出現

漲勢

的主要原因。

近幾個月，天然氣供應格局的改變再次對LNG市場的供應甚至是價格產生了更大的影響。正常情況下，由於天然氣資源的相對有限性，國內市場仍有相當一部分需求依賴進口的滿足，據卓創資訊統計，2021年我國天然氣市場的對外依存度達到45％以上，因此，一旦進口因素對於天然氣市場的供應產生影響，將會直接帶動LNG供應的變化。2022年3月以來，東歐地緣政治因素日益凸顯，LNG進口量同比降幅達到了17。97％，目前包括管道氣進口和LNG進口在內的進口供應占比僅在36％左右，這給國內天然氣自產供應帶來了更多的壓力，也難免使得目前天然氣整體供應顯得有些捉襟見肘，這樣的供應趨緊狀態從多個方面給LNG市場帶來了直接或間接的影響。

其一，在供需緊平衡的狀態下，管道氣市場的需求很難得到充分釋放，勢必會在一定程度上轉化為LNG市場的

潛在需求

，這也是支撐LNG價格的重要因素之一。其二，整體天然氣市場的供應現狀也直接導致目前LNG供應仍然處在相對低位水平，

據卓創資訊統計，3月份LNG供應量約為247.50萬噸，同比降幅為31.79％，其中，受進口影響較大的接收站槽批出貨量更是達到了66.07％的同比降幅。

不僅如此，由於氣源方面難顯充裕局面，工廠上游原料氣成本的價格更是

居高不下

，

整個天然氣市場供應局面的改變透過對LNG供應、成本等因素變化的傳導，對於LNG價格的逆規律上漲起到了舉足輕重的作用。

二、管道氣氣源成本與LNG工廠價格強關聯

國內LNG市場的供應來源主要包括接收站的槽批外輸和LNG工廠的自產兩類，其中，接收站的槽批出貨價格受制於LNG綜合進口到岸價格的影響，其與進口因素有著密切的聯絡；而

LNG工廠

更是作為國內管道氣重要的

直供非居民下游使用者

存在，

原料氣成本決定著LNG工廠生產成本的高低，因此對於工廠LNG出貨價格、甚至是國內LNG整體價格水平的影響是毋庸置疑的。

同時，從

氣源價格確定機制

的角度出發，我們也應該看到LNG市場對於管道氣氣源價格所產生的重要的反作用，

與其說管道氣氣源價格的變動影響LNG市場價格走勢，倒不如說二者之間存在相輔相成的密切聯絡

。

目前國內LNG工廠的氣源價格調整機制基本可分為兩大類，一種是由上游氣源定期組織線上競拍的方式，另一種則是氣源企業直接規定原料氣價格的變動幅度。

首先，就上游氣源定期組織線上競拍的方式來說，通常由氣源企業規定起拍價格及競拍氣量，再由各個LNG工廠使用者參加競拍，最終產生實際成交氣量及實際成交價格。以西北等地為例，一方面，

起拍價格水平

的確定往往會反過來關注國內LNG市場走勢甚至是LNG現貨進口現狀，因此其漲跌變化在一定程度上反映了近期LNG市場的變動。另一方面，競拍這種透過競爭來決定工廠原料氣量和氣源價格的方式本身就能夠體現出管道氣市場的

供應情況

，在管道氣市場供需寬鬆的情況下，競拍氣量充裕，此時的競拍更多會轉化為掛牌摘單的方式；真正的競價拍賣模式更適用於

供應趨緊

的市場時期，近期原料氣

競拍氣量

與去年同期相比達到了

60％

以上的

減幅

，競拍的最終

實際成交價格

也持續保持高昂狀態，LNG工廠等市場參與者普遍反映今年的計劃與往年相比確實存在差距，工廠氣源的各方面變化均反映著近期管道氣市場的

供需緊平衡

狀態，同時也直接決定著LNG市場的供應變化。

其次，除了線上競拍之外，仍有多數區域工廠的氣源價格是由氣源企業直接調整決定的，雖然各地具體的調整機制各不相同，但大體無外乎兩類。一類是跟隨近期LNG市場價格的波動趨勢定期調整原料氣價格的下一步漲跌幅度，在這種調整機制下，LNG價格的變化較為及時地

投射

到了管道氣直供工廠氣源的價格水平上，這種定價模式主要集中在

山西

地區。另一類則是在區分

淡旺季

的基礎上

參考LNG市場情況

靈活調整，冬季管道氣供暖需求旺盛，LNG工廠原料氣供應壓力較大，價格通常會有所上漲；而在管道氣消費淡季階段，管道氣供應壓力小，氣源供應充裕的狀態也將引發工廠氣源價格的回落，

因此工廠氣源價格基於該調整機制所產生的季節性特徵同樣也體現著管道氣市場，甚至是整個天然氣市場的供需變化

。

目前，國內天然氣市場雖然價格持續高位，但管道氣市場的市場化改革程序是有明顯加快的，其方式往往也是

逆向參考國內LNG市場價格走勢

。國內主流的LNG工廠氣源地主要集中在西北、西南、山西、河南等地區，西北地區LNG工廠氣源成本多以交易中心競拍模式為主，西南地區部分工廠氣源價格目前也開始直接掛鉤西北競拍價格的走勢波動。

競拍模式的推廣使得競拍量的釋放、競拍價格的高低，都成為管道氣與LNG市場的強關聯關係的有力支撐。目前來看，不只是LNG市場與LNG氣源的強關聯，業內很多地區城市燃氣的非居民零售價格也開始了部分掛鉤LNG價格的嘗試。

三、沿海LNG接收站市場，LNG與管道氣市場競爭關聯關係強

由於上文所提到的LNG的中間市場和補充調峰等特性，在滿足各領域的需求方面，管道氣與LNG均存在一定的競爭關係，尤其是在華北、華東、華南等工業消費體量較為可觀的

沿海區域

，二者之間的

競合

表現更加明顯。

據卓創資訊統計，2021年，包括山東、河北、廣東等省份在內的沿海區域LNG消費量達到了1979。01萬噸，在國內消費總量中的佔比達

52％

以上，沿海地區龐大的消費體量使其長期以來對國內LNG市場起著至關重要的作用。近年來，沿海地區工業

點供企業

發展較為迅速，工業燃料以

41％

的佔比位居LNG消費構成的首位，正因如此，當地點供企業的使用情況能夠對LNG價格產生即時的影響，LNG價格的變化也能夠非常明顯地體現在點供需求現狀上。而目前來看，沿海地區管網建設發展同樣較為成熟，尤其是華北、華東區域，在這些管網鋪設集中密集地區，多數點供企業均具備管道氣與LNG的

雙氣源

保障，這不僅使終端企業能夠根據價格優勢的變化在二者之間靈活

切換和選擇

，更促進了管道氣與LNG之間的價格競爭。在LNG價格漲勢充足的階段，管道氣的價格優勢得以凸顯，越來越多的點供企業會切換為管道氣，這種工業企業消費需求的轉移一方面會對管道氣價格產生刺激，另一方面也會使LNG價格因缺乏需求支撐而逐漸回落。

同理，目前管道氣終端零售價格對於LNG價格的順導及掛鉤也越來越常態化。

四、總結

綜合來看，無論是在供應、需求、市場心態還是在價格呈現上，整個天然氣市場與LNG市場之間的關聯均存在明顯的密切性和雙向性，透過整體天然氣市場的發展現狀我們可以看到LNG市場的變動實質，而LNG價格走勢的變化不僅僅能夠反饋LNG供需現狀，更能夠反映出國內整個天然氣供需現狀。

中國的LNG市場機制完善，競爭屬性強，

LNG市場在一定程度上成為輔助管道氣市場在市場化道路上日趨成熟的媒介

，這也是中國天然氣市場化改革程序中的“中國特色”。

本文源自卓創資訊