鋼鐵：“穩增長”需求正在釋放，直接提振這一產品終端價格，Q4迎來板塊估值修復。

—句話要點：“穩增長”支撐基建需求逐步釋放，基建領域將持續提振用鋼需求，鋼鐵企業盈利修復有望帶來板塊估值修復。

核心邏輯：

1、供需緊平衡，Q4盈利有望改善

需求：22Q1-3宏觀經濟總體弱修復，預計22Q4地產鋼需同環比具備結構韌性、基建鋼需同環比上升、製造業鋼需弱修復。22Q1~3鋼材供需雙弱、噸鋼毛利同比大降，預計22Q4鋼材盈利有望改善。我們預計22Q4鋼鐵需求環比小幅改善，供給相對穩定，供需緊平衡，整體成本支撐偏弱，預計22Q4鋼價震盪，噸鋼毛利環比有望改善。

2、基建增速超10%，支撐需求釋放

2022年1-9月基建投資累計同比增速為11。20%，“穩增長“支撐基建需求逐步釋放。2022年全國一般公共預算財政支出規模將達到26。7萬億，同比增長8。4%，基建領域將持續提振用鋼需求。我們認為，儘管房地產需求尚未完全復甦，但隨著穩增長政策的推進，基建與製造業需求支撐鋼鐵需求同步轉正，待下游主動補庫存週期開啟，將有望提振鋼材價格。

3、進口替代加速，產業結構升級

我們認為，噸鋼毛利環比有望改善，鋼鐵企業盈利修復有望帶來板塊估值修復。關注環保基礎好、具備品種優勢、控本能力強的普鋼優質龍頭；預計22Q4特鋼公司整體盈利同環比有望改善。產業結構升級、進口替代加速推動22Q4特鋼需求環比穩中有增，供給端限產對以電爐煉製為主的特鋼影響相對較小，預計特鋼供需格局環比改善。關注弱週期、產品結構高階、產能具備彈性的優質特鋼龍頭。

相關公司：

中信特鋼：公司具備年產1600萬噸以上特鋼產能，為中國特大型特鋼生產企業，連續5年為世界最大特鋼生產企業。目前已經形成較強的產業鏈規模效應，未來公司特鋼版圖仍將延續擴充套件。

寶鋼股份：全球鋼鐵業引領者，手握四大生產基地。公司是寶武集團旗下核心鋼鐵企業，年粗鋼產能約4700萬噸，主要覆蓋汽車用鋼、電工鋼、中高階長材、家電板、能源與重大工程用鋼、鍍錫板等產品。

首鋼股份：首鋼集團旗下唯一鋼鐵上市公司。囊括了首鋼集團最優良的金屬板材業務，目標精品產能差異化。公司熱系和冷系兩大類板材產品均處於國內領先地位。