文/二馬小姐

北交所首隻指數——北證50上線僅僅一週，市場上首批北證50指數基金也迅速登陸。包括

嘉

實北證50成份

指數（A類017527，C類017528）

在內的共8只產品，週二起正式開始集中發行。

北交所的

核心亮點是“小而精”

。

一方面重點聚焦於創新型中小企業，“專精特新”含量比較高。

北交所，截止目前，共有46家企業被評為國家級專精特新小巨人。其中，北證50成份指數中，共有19家企業為專精特新企業，前十大成份股裡有4只專精特新小巨人企業。行業分佈上主要集中在電力裝置、化工新材料、醫藥等行業新興行業。

另一方面，這些重點公司市值比較小。

北證50指數成份股中，3家總市值大於100億，8家公司總市值20到100億，39家公司市值20億以下，主要集中於小市值成長股。

這隻指數如今正處於估值低位，也是流動性低位。在政策大力傾斜的背景下，北證50的看點也是多層次的。

“專精特新”的搖籃

作為北交所

首隻核心寬基指數

，北證50成份指數（899050）由北交所規模大、流動性好的最具市場代表性的50只上市公司證券組成。

Wind資料統計，截至2022年11月25日，北交所共有上市公司128家，總市值2038。85億元。北證50成份指數的總市值為1336。5億元，佔北交所總市值65%左右，代表性非常強。成份股每季度調整一次成份股，從而保證指數的創新和成長屬性。

指數的“專精特新”屬性明顯。

從行業來看，指數覆蓋了16個申萬一級行業，分佈廣泛。

其中創新成長行業比重比較高，包括新能源、高階製造、生物醫藥板塊。50只成分股中，工信部發布的專精特新“小巨人”公司數量達19家，佔比 38%。

整體來看，主營業務為高階製造的上市公司是最多的。

圖：北證50“小巨人”企業聚焦高階製造

從創新研發投入角度來看，指數成份股的50家公司，研發投入資料不斷增高。創新型企業屬性很強。

根據嘉實基金的資料，2022 年前三季度，北證50樣本股研發支出同比增長 45。4%，研發強度 4。7%，積累發明專利近千項。

同時，這些公司的營收、淨利潤分別同比增長47。5%、29。9%。ROE-TTM達到15。1%，顯著高於市場平均水平，甚至某種程度而言，比同為成長風格的科創板和創業板有優勢。前十大成份股權重佔比53。45%，前十大成分股的一致預測淨利潤增速較高，顯示出市場對這些高權重公司基本面良好的預期。

圖：前十大公司的利潤增速預測

另外，政策的助推力也很強。北交所意在錯位發展，打造隱形冠軍，專精特新特色。從北交所發展新鮮創新型企業的節奏看，未來還有相當多的優質企業有望進入指數。

根據公開資訊，2023年，預計北交所會有更多高階裝備製造、TMT行業的優質企業上市，指數的行業比重會進一步變化。

在121家正在排隊企業中，有47家為國家級專精特新小巨人企業。從行業分佈上來看這些小巨人企業，集中於工業裝置製造、資訊科技等行業，前五大行業聚集了 39家企業，集中度高。所以預計這些排隊企業完成上市後，還將帶動行業分佈向高階裝備製造遷移。

短期看點：

估值低，流動性改善

北證50目前在估值和流動性上邊際提升的預期，也非常強烈。

首先從

估值

來看，當前北證50指數，市盈率處於較低分位數，估值偏低。

根據wind資料，目前北證50成份指數PE分位數為17。27%（截止11月24日），估值處於低位，與科創板50、中證1000以及創業板指相比，估值長期處於較低水平。

其次

流動性

也是北交所大家比較關心的問題。

北證指數中包含3家總市值大於100億的大公司，8家總市值20到100億的公司，39家市值20億以下的公司。所以實際上北證50指數以小市值成長股為主。

和其他主流指數相比，北證50的估值是科創50、中證1000、創業板指中最低的。當然這一部分也是因為流動性的影響。

不過隨著北證50成份指數的釋出，有隨著基金的募集，

活水的流入，使得北交所關注度大幅回升，流動性也有望提升。相關公司估值也有望向上修復。

從歷史資料看，指數成份股的

流動性

，

總體優於北證A股平均水平。對比北交所和新三板以及精選層時期的換手率可以發現，開市一週年，北交所的流動性已經有大幅度改善。新三板時代年化換手率僅為 20%-50%，精選層時期市場換手率在 100%-150%水平。而北證50成分股日均流通市值大幅超越北證A股日均流通市值。

總體來說，市場預計隨著新資金的流入，北證50成分股的流動性，估值都有可能進一步提升。

和其他寬基指數相比：

歷史表現略優於滬深300

如果我們看北證50的回溯資料，表現其實相對其他寬基指數還有一定超額收益。

比如從回溯資料看，略微跑贏了滬深300。自北證指數基日起（2022年4月29日），與滬深300有一定的相關性，但業績稍優於滬深300，有一定的超額利潤。（如下圖）

圖：北證50與滬深300比較

另外，

北證50和科創板、創業板的營收、淨

利潤增速對比（下圖）

，顯示今年三季度，北證50成份股的營業收入增速47。5%，淨利潤增速29。9%，高於科創板和創業板。

圖：北證50的營收、淨利潤增速對比

一直以來，北交所投資門檻較高，把散戶投資者擋在門外。開戶門檻需滿足“20個交易日+50萬元+2年證券投資經驗”的要求。北證50指數基金的推出，直接降低了投資門檻，也為市場引入更多增量資金和多樣化投資者，對於北交所的市場活躍度也是一種提振。

TIPS：

嘉實北證50成分指數基金

A類017527，C類017528

限額5億份

作為指數基金管理人的嘉實基金被動投資積澱深厚，曾9次榮獲“被動投資金牛基金公司”獎。嘉實指數投資團隊秉承“團隊協作、系統支援、流程管理”的理念精益求精，也將為嘉實北證50成份指數基金後續運作提供堅實後盾。

附上：北證50成份股

風險提示：本文不代表投資建議，基金有風險，投資需謹慎！