「本文來源：中國證券網」

原標題：主編觀點：少做違背投資常識的決策 來源：上海證券報

資本市場正越來越極致地演繹著“盈虧同源”的戲碼。

以但斌、林園等私募大咖為例，過去多年來依靠重倉白酒股聲名鵲起，但在今年以來的調整行情中，所管理的產品遭遇巨大回撤，其極致押注的操作風格引發了投資者質疑。

選擇好賽道、好公司，然後堅定持有，無疑是最好的投資策略之一。這可以從海外成熟市場投資史得到佐證，股神巴菲特長期持有關係國計民生的公司，回報驚人。

但問題往往在於，即使公司始終是好公司，市場卻有很強的週期屬性。如果完全不考慮市場週期屬性而高位買入，最後受傷的往往是散戶投資者。

從資產管理行業的發展現狀看，許多投資人並沒有很好地化解市場的週期屬性，反而利用市場的這種屬性為自身牟利，集中表現為採用極致押注風格吸引投資者。對於很多基金經理來說，要想在競爭激烈的市場中儘快脫穎而出，採用激進的操作策略是最好的，也幾乎是唯一的方法。

對於基金經理來說，產品規模才是最重要的，只有短期業績搶眼，才能吸引投資者關注並買入。而投資者買入短期內淨值飆升的基金，大多隻看到了淨值飆升的驚豔，卻很少關注驚豔業績背後所需要承擔的風險。

尤其是過去一年多來，選擇極致押注風格的基金，總能吸引更多人的關注。部分基金銷售網路平臺，也通常會按照短時期內的業績排序進行推薦，不少短期內淨值飆升的基金會由此被投資者買入。

陽光底下沒有新鮮事。不管是在海外成熟市場，還是在A股市場，透過押注行情趨勢操作的基金，長期業績出眾的往往是鳳毛麟角，這是因為市場總有看不見的黑天鵝，依靠輪動押注獲得長期超額收益是很難做到的。

過去幾年來，市場經歷了很多突如其來的考驗，對投資人的能力提出了更大的挑戰。

面對黑天鵝，投資人該如何應對？歷史不停地告訴我們答案，當市場撲朔迷離的時候，我們更應該堅信常識。例如，當我們追求長期高收益時，更應該捫心自問：在投資史中，30%以上高收益為什麼不能持續多年？公募基金為什麼會有那麼多紛繁複雜的制度設計？為什麼採取極致操作風格的機構最後都被市場絞殺？

橋水創始人達里奧說過，每當看到自然界或者社會上發生感覺不合邏輯或者不對的地方，總是愛問“是不是自己錯了”，而不是先去認定為不合理，因為大自然在多年進化過程中，一定有其奧妙所在。如果投資者能更多思考上述投資常識，少做違背投資常識的決策，對投資的理解就會更進一步。