財聯社11月15日訊（編輯 李俊）

今日，債市網紅主體天津城市基礎設施建設投資集團有限公司（以下簡稱“津城建”）公告其2022年度第四十期超短期融資券“22津城建SCP040”上市流通。

據公告顯示，“22津城建SCP040” 發行總額10億元，期限270天，票面為4。2％，將於2023年8月11日到期。這是津城建自7月以來第二次發行超短融，此前，9月發行的“22津城建SCP039”與本期超短融同規模同期限，票面發在3。95％。

自9月信用債整體出現顯著調整以來，津城建並未因市場波動調整而選擇增加超短債發行量，而是繼續以發1年期債券為主。

據企業預警通資料顯示，9月津城建共發行1年期債券78億元，10月發行3只債券，均為一年期，規模共計29。1億元。

需要注意的是，近期津城建的一級發行票面利率持續處於發飛狀態，估值也自9月開始快速抬升。以9月發行的1年期短融“22津城建CP024”為例，該券投標區間位於3。50％-4。50％，票面利率最終發在4。24％，高於投標下限0。74％。此外，另一隻同月發行的公司債“22津投28”發在4。40％，投標區間位於3。50％-4。50％，票面高出投標下限0。90％。有機構人士表示，發飛的債通常高出預期太多，而投標區間的中值或下限可反映市場真實預期。

從估值上來看，9月津城建估值快速抬升，經過10月初的短暫調整後進一步持續攀升。以“22津城建CP019”為例，8月末該券估值位於4。00％附近，9月上漲了近15bp，10月估值持續上升，截至昨日中債估值顯示為4。29％。

（資料來源：DM，財聯社整理）

民生證券指出，津城建存量債券規模較大，參與機構的數量較多，自然屬性上來看本就波動性較大。持續發飛的票面牽引估值向上，隨著可參與的投資者邊際減少，津城建會更大程度地受到資金收斂及債市調整的影響。

從近期資金面表現來看，自上週起資金面已出現邊際收緊，資金利率明顯抬升。據WIND資料顯示，上週DR007位於1。74％-1。89％區間，R001位於1。72％-1。91％。興業證券認為，在非稅期非跨月階段，當前利率水平處於今年4月以來相對高位，銀行間剩餘流動性正在逐漸減少。

在當前資金邊際收緊、非銀機構邊際撤出，以及銀行支援力度的彈性邊際減弱的市場環境下，民生證券認為發行1年期偏長的債券，會有不小的壓力，估值和利差或面臨一定的犧牲。然而，在持續發飛的背後，民生證券表示這對應了津城建債券期限結構的最佳化。據WIND資料顯示，截至2022年10月末，今年以來津城建存量剩餘期限向0。5-1年期集中，剩餘期限在半年內的債券以及超短期融資券的餘額逐漸下降。

（資料來源：民生證券，財聯社整理）

國盛證券認為，津城建中長期短債滾續壓力仍然存在且較難有所改善，未來一年較大的到期壓力或許會進一步推動債券短期化。據其統計，津城建償還壓力主要集中在2023年，合計到期規模822。48億元。其中，2022年12月至2023年1月津城建每月債券到期規模約為85億，主要為超短期融資券和一般公司債；2023年4月至9月津城建每月債券到期規模在100億上下，4月和7月更是超過120億，以一般短期融資券、一般公司債和中期票據為主。

本文源自財聯社