五月中旬，伯克希爾·哈撒韋披露了2022年一季度末公司持倉的明細。根據報告，一季度公司共新進8只股票，還增持了蘋果、雪佛龍等7只股票，總持倉規模超過3635億美元。

相對來說，一季度巴菲特只減倉了4只股票，並清倉3只股票。

一連串令人目不暇接的操作也讓伯克希爾的現金儲備處於近4年來的最低點，持倉市值達歷史最高位置。

看來面對美國股市的連續下行走勢，巴菲特非但沒有“恐懼”，而是更加“貪婪”。

遠在大洋彼岸的中國，今年以來滬深兩市走勢也如美國股市一樣呈現震盪下行。面對股市的困難，國內很多人卻並沒有隨巴菲特先生“一同起舞”，加倉權益類資產，而是選擇了更加保守的做法。

同業存單指數基金介紹

要充分理解同業存單指數基金，我們要穿透資產層，從三個維度來理解。

首先是理解最底層的維度：

同業存單。

我們知道銀行和銀行之間也是可以進行同業借貸來盤活資產和負債的，同業存單業務就是其中一項重要業務形式。

我們可以將其簡化理解成記錄商業銀行存錢到其他商業銀行的一種憑證，就和我們存錢到銀行一樣，其是商業銀行（或者其他金融機構）之間短期借貸的一種單據。

同業存單有以下幾個特點：

一、是金融機構之間（借錢單位以商業銀行為主）的一種記賬式定期存款憑證，信用風險較低，但非機構投資者無法介入這項投資；

二、可以被轉讓，流動性比較好；

三、期限在一年以內，久期風險比較低。

接著，我們來看一下同業存單指數基金的第二層維度：

指數。

目前市面上的基金產品絕大部分跟蹤的指數是

中證同業存單AAA指數。

據指數編制單位中證指數有限公司的公開資料，中證同業存單AAA指數選取銀行間市場上市的主體評級為AAA、發行期限1年及以下的同業存單（付息方式：貼現式、或固定利率付息、或一次還本付息）作為指數樣本，以反映AAA級同業存單的整體表現。

中證同業存單AAA指數樣本每個交易日調整一次。滿足條件的新發同業存單自上市次日起進入指數。權重因子隨樣本調整而調整。

我查閱了這個指數的樣本成分組成，截至6月7日，其最大權重成分券為上海浦東發展銀行2022年第076期同業存單，佔比為0。258％；

其前20大成分券佔比約為4.5％，這就告訴我們組成這個指數的成分相當分散。

此外，這個指數10001只成分券基本都是各大銀行發行的同業存單。這就又提醒我們這個指數出現大幅回撤的可能性其實更多取決於我國銀行系統是否發生系統性信用風險。

銀行乃金融和經濟穩定的基石，銀行業出現系統性崩潰或者危機的可能性非常低。

這個指數成分券的定價是由各家銀行獨立產生的，但實際發行的結果是相同資質的銀行，發行價格會趨同。

國有大行的發行價格會成為其他銀行的參考依據，當然同業存單市場的整體利率變化肯定是一個重要的定價指標。

其風險較低還表現在每隻券的期限很短，利率上升對每隻券價格影響幅度也比較小。

如下圖所示，自2017年到2022年5月31日，這個債券指數展現出了驚人的“線性向上”趨勢，

表現得很像貨幣指數，四平八穩，非常符合其銀行間同業存單底層資產的風險和收益屬性。

最後，我們再來看一下同業存單指數基金的第三層維度：

指數基金。

據華創證券研報顯示，

目前市面上獲批的同業存單指數基金多為被動指數型債券基金，絕大多數基金持有期限集中於 7 天。

作為被動指數型債券基金家族一員，同業存單指數基金的特徵是以債券指數（中證同業存單AAA指數）為投資範圍，以該指數的成份券為投資物件，透過購買該指數的全部或部分成分券構建投資組合，

採用抽樣複製和動態最最佳化的方法，實現對標的指數的有效跟蹤。

此外，按照要求，同業存單指數基金須以投資同業存單為主（80％以上），剩餘20％可以投資金融債、其他評級AAA的信用債，槓桿上限為140％。

讀到這裡，各位有沒有被繞暈了？用大白話來講，

此類基金的風險和收益和前文所提的中證同業存單AAA指數有極大關聯性。

就著這個思路，我們再把目光聚焦中證同業存單AAA指數，橫向比較這個指數和其他兩種指數的走勢來判斷同業存單基金的表現。我選擇“固收家族”裡的兩個典型指數作為參照指數，分別是

中證貨幣基金指數和中證短債指數。