證券時報記者 劉藝文

今日，北交所迎來開市一週年。截至目前，北交所上市公司達123家，其中49家為國家級專精特新“小巨人”企業，佔比近四成。作為中介機構的券商，在北交所開市後積極展業，服務專精特新中小企業，服務實體經濟，既為資本市場高質量發展做出了重要貢獻，又在業務上取得了不少新進展、新成就。

據瞭解，券商多業務線逐步加碼北交所，加大直投、投研等全鏈條服務，形成了一批深耕北交所市場業務的特色中介。在激烈的競爭中，券商的業務格局也在發生細微變化。展望未來，券商在北交所的業務將會更加多元化。這對券商而言，是機遇更是挑戰。

券商積極發力北交所市場

北交所特色券商申萬宏源證券表示，作為普惠金融國家戰略的堅定踐行者，公司在北交所首發（IPO）業務上持續發力。截至今年10月，申萬宏源承銷保薦北交所上市公司累計過會數量排名行業第一、年內上市家數排名第一、年內融資規模排名第一。近一個多月來，公司接連過會5單北交所IPO專案。今年10月18日上市的中科美菱更是創造了截至目前北交所從受理到過會及從受理到上市的最快速度。

“未來，申萬宏源將進一步履行央企責任，與北交所共同進步，持續助力中小企業的發展，彰顯社會擔當。”申萬宏源相關人士表示。

銀河證券也在積極佈局北交所業務。北交所披露的9月上半月開戶情況顯示，銀河證券總戶數位列市場第二名。今年，銀河證券已完成3單北交所IPO專案，前三季度承銷規模位居北交所第二名。其中，由銀河證券擔任保薦機構的矽烷科技，成為北交所首隻採用網下詢價方式確定發行價格的個股。首單詢價發行落地，意味著北交所註冊制定價體系機制的進一步完善。

今年以來，民生證券完成掛牌業務共計16單，目前取得同意掛牌函4單，市場排名第一。預計未來1年將會繼續向股轉公司輸送擬掛牌公司近40家、擬申報北交所專案近30家。業務在全國絕大部分城市“安營寨扎”，涉足新一代資訊科技、高階裝備製造、新能源、新材料、生物醫藥等中高階產業，全力支援廣大中小企業的創新發展。

頭部券商中信建投十多年堅守新三板市場，輔導、支援和見證了最早一批隱形冠軍、專精特新“小巨人”企業的成長。北交所開市以來，公司累計保薦企業家數、募集資金規模，均在行業處於領先位置。

開源證券作為長期堅守新三板領域的特色券商，在新三板和北交所各項業務指標方面均居於行業前列，形成良好的市場口碑和品牌影響力。截至2022年10月底，開源證券在北交所累計已過會專案8家，排名行業第四位；北交所在審排隊企業6家，排名行業第三位。

東吳證券介紹，截至10月底，今年公司保薦北交所上市企業3家，行業排名第三，在審北交所專案9家，行業排名第二。公司將結合行業特點和企業發展需求量身定製上市方案，精準把脈稽核思路，深入挖掘專案特色，依託專業優勢、高效協同推動北交所專案保持較高的執行效率和執行質量，助力優質中小企業擁抱資本市場。

投行業務格局逐漸生變

此前，在北交所開市前，市場預期部分在新三板掛牌主辦方面有優勢的券商或將繼續在北交所投行業務上保持領先地位。不過，一年過去，現實與此前預期並不完全一樣。

Wind資料顯示，開市以來，共有50家投行承擔北交所新股發行承銷保薦。從發行數量來看中信建投、安信證券、申萬宏源、開源證券、中泰證券分別位居前5位，保薦專案家數分別為14家、11家、11家、7家、7家。現階段，北交所市場上，保薦企業上市數量前5位的券商，所佔市場份額高達40。32%，部分券商已形成相對優勢。

從融資額來看，募資總額排名前5位的券商所佔市場份額達42。3%，頭部券商處於領先地位。這5家券商分別為中信建投、申萬宏源、安信證券、國信證券、開源證券，募集資金分別為31。99億元、23。44億元、19。84億元、18。19億元以及15。6億元。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱認為，北交所頭部保薦券商擁有更強發行定價能力。發行市盈率和融資總額體現保薦券商的定價以及發行承銷能力。保薦券商的發行能力強意味著新股發行時的市盈率定價和融資總額可以更高。不過高發行PE（市盈率）對上市後續表現造成一定影響。

Wind資料顯示，近兩年來，在新三板推薦掛牌主辦券商家數排名方面，開源證券、東吳證券、民生證券、國融證券以及申萬宏源位居前5位。這份榜單與北交所保薦券商排名差異較大。

“這表明，以前在新三板有優勢的部分中小券商，並沒有將優勢保持到北交所業務上。另一方面，部分頭部券商戰略性重視北交所業務，排名有所提升。這可以看出，北交所的投行業務競爭挺激烈的。”有投行人士向記者表示。

事實上，目前已有越來越多的頭部券商重返這一市場。近日，由中金公司主辦的新三板掛牌專案華世通披露了公開轉讓說明書等一系列掛牌材料，預示著其距離掛牌新三板的時間越來越近了。與此同時，另一家同樣由中金公司主辦的北京天廣實生物技術股份有限公司也在新三板掛牌申報隊伍中並處於反饋環節。

據瞭解，上述兩家公司或成為中金公司近6年來對新三板掛牌業務的首度介入，同時中金公司年內已接手了不少於5家已掛牌新三板公司的主辦督導業務。

多年來因流動性不足而鮮有頭部券商問津的新三板市場，正出現新變化——今年以來，包括中信、中金、中信建投在內的頭部券商均在加碼新三板市場業務，背後或指向對北交所IPO專案的儲備。

業內人士表示，一方面，隨著北交所上市公司數量增多和市場活躍度提高，被定位為“預備板”的新三板市場正吸引更多擬IPO企業提前入場。另一方面，因北交所而獲得“流動性外溢”效應的新三板市場，也被部分投行視為擬IPO企業融資和資本運作的備選平臺。

業務空間將更加廣闊

對券商而言，北交所市場的業務機遇遠遠不止目前這些。隨著各項改革措施的推出，券商的北交所業務將會更加多元化。

諸如，北交所兩融制度即將正式推出。北交所將積極組織各市場參與者儘快完成技術改造、組織券商根據規則要求完成內部制度準備、融資融券交易許可權申請、為客戶信用證券賬戶開通該所交易許可權等工作。待各項準備工作全面就緒後，將另行公佈標的股票名單和可充抵保證金證券名單，並正式啟動融資融券交易。兩融交易將為券商帶來增量業務。

此外，業內一直呼籲北交所落地混合做市制度，以提高北交所流動性。銀河證券相關負責人表示，北交所與新三板有很好的聯動機制，而在新三板市場，做市制度已執行多年，因此北交所引入混合做市具有良好的基礎。“我們高度重視做市業務，在公司內部設立了做市業務一級部門，並已首批取得上市證券做市業務資格，開展了北交所混合做市業務相關籌備工作。”該負責人說。