業績和利潤是一樣的嗎

我一般對上市三年內的銀行股不怎麼關注，但這次例外。第一、浙商銀行屬於股份制銀行，2019年才上市有點好奇；第二、在銀行股普遍業績不怎麼好的當下，浙商銀行的營業收入和淨利潤都取得了兩位數的高增長。基於以上兩點我就打開了浙商銀行2019年的財報。

給我的第一印象是浙商銀行的總目標“兩最”很奇特。

我們看平安銀行的戰略“科技引領、對公做精、零售突破”、興業銀行的戰略“商行+投行”。讓投資者一眼就看明白公司的戰略是什麼，公司要做什麼。“兩最”這個有點抽象，財報裡解釋說兩最是最具競爭力全國股份制商業銀行和浙江省最重要的金融平臺。

雖然看了解釋，我還是對它的這個戰略有點迷糊，感覺太籠統。

不說它的戰略了，直接看它做得怎麼樣吧。

在業績方面還真有亮點，2019年淨息差2.34%比2018年提高了0.41個百分點，這個業績太優秀了。

要知道在降息的浪潮下，大部分銀行的淨息差是收窄的，只有少數幾家優秀銀行的淨息差還在擴大。比如，招商銀行2019年的淨息差提高0。02個百分點。浙商銀行的淨息差這麼大的進步是怎麼做到的呢？

經過檢視後發現浙商銀行淨息差的走闊主要是靠資產端的激進佈局。公司貸款和墊款平均餘額同比增長11。8%，平均收益率提高0。21個百分點；個人貸款和墊款平均餘額同比增長44。3%，平均收益率提高0。31個百分點，個人貸款主要投向經營貸款、房屋貸款和消費貸款。可以說浙商銀行在追求高收益的道路上邁的步子很大。

追求高收益率激進佈局資產一般都會給資產質量帶來壓力。比如，民生銀行的小微金融過了四五年了還沒從壞賬的泥潭中走出來，平安銀行激進轉型零售金融也給資產質量帶來很大的壓力。我們看看浙商銀行的資產質量到底怎樣？

財報顯示，年末不良貸款率1。37%，撥備覆蓋率220。80%。對比發現這已經是浙商銀行第三年不良貸款率飆升，撥備覆蓋率下降，看來情況有點不妙。截止2019年末，公司認定的不良貸款餘額為141。11億，逾期90天以上貸款餘額116。8億。也就是說逾期90天以上貸款餘額比不良貸款餘額=82。78%，在不良認定的嚴謹程度上還是挺優秀的，招商銀行的這一數字才85。06%。根據不良餘額、撥備計提等資料計算後發現新生成不良為1。69%，不良率有擴大趨勢。

為了維持1.37%的低不良率，在2019年度計提了減值準備189.02億，全年的淨利潤才129.25億，嚴重拖累了淨利潤的釋放。所以說，激進佈局資產端還是給浙商銀行帶來了不小的壓力。

瞭解完信貸業務和資產質量問題後，接著看看它的非利息業務的情況。

2019年，非利息淨收入124.90億，同比下降0.54%。其中，手續費及佣金淨收入45.79億，同比增長7.69%。其他非利息收入79.11億，同比減少3.95億。

從這些資料中可知，浙商銀行的中間收入只佔總營業收入的9。86%，這個比例在股份行裡算很低的了，就算在城商行裡也排不到前面。這可能與它的戰略有關係吧，整個財務報表裡從沒提一句怎麼擴大中間業務收入的事，或者是能提高中間業務收入的業務還沒開始做。其他非利息淨收入這塊也沒做起來，可能是集中資源投放信貸沒顧上做。

對浙商銀行的整體看法：

浙商銀行的戰略不怎麼清晰或者說是很寬泛，可能是我沒看懂。在信貸業務上，零售貸款的增速太快，這會在接下來給資產質量帶來壓力，現在已經有了這個趨勢。再加上撥備覆蓋率不是那麼厚實，釋放利潤的能力不是很強。真正能帶來中間收入的業務還沒有起步，嚴重影響了整體的淨資產回報率，而浙商銀行好像沒注意或太在意這塊業務。

作為一個投資者，面對這麼一家銀行，我是不會考慮得，最多多留意看看，畢竟浙商銀行處於中國經濟最富裕的地帶，有區位條件。