智通財經APP獲悉，有分析指出，傳統的60/40投資組合（即60%股票和40%債券）今年的表現非常令人失望，因這兩種資產在高通脹及美聯儲緊縮政策的背景下同時下跌。

但專業人士認為，這種模式的投資組合雖然受到打擊，其在未來幾年仍有希望，能夠帶來一些不錯的回報。

Regent Atlantic的聯合首席投資官Andy Kapyrin稱：“60/40的投資組合前景，尤其是債券方面，已經很久沒有這麼好了。”他指出了收益率為5%至6%的投資級公司債券。

截至11月15日，包括股息和利息支付在內，標普500指數和彭博美國綜合債券指數的綜合跌幅約為15%。

通常情況下，當股票上漲時，債券就會下跌，反之亦然，60/40投資組合通常能夠分散投資風險，但2022年的情況比較特殊。

資產管理公司Research Affiliates的執行長兼首席投資官Chris Brightman表示：“當出現通貨膨脹和利率波動時，投資者會看到不穩定的市場情況。”

今年債券和股票有著很強的相關性，這與投資者通常的預期相反。摩根大通資產管理公司首席全球策略師David Kelly表示：“今年很多人對債券非常失望，因為它們沒有在股市下跌時保護自己的投資組合，當然這是因為通脹在上升。”

作為美聯儲遏制通脹舉措的一部分，短期利率也大幅上升。最近一次是在11月2日，美聯儲將聯邦基金利率上調了75個基點。

收益率上升給債券價格帶來壓力

對一些投資者來說，60/40的投資組合已經過時，不再有任何意義。Applied Real Intelligence的管理普通合夥人Zack Ellison稱：“股票和債券都將表現不佳。從60/40的角度來看，更糟糕的是，股票和債券高度相關。他們會同時表現得很糟糕。”

但不管60/40投資組合面臨多大挑戰，都不會馬上消失。固定收益投資者甚至有可能找到一線希望，特別是如果美聯儲在明年上半年逐步停止加息，利率企穩甚至開始回落，哪怕是小幅回落。

摩根大通董事總經理兼高階顧問Jan Loeys在今年早些時候的一份研究報告中指出，60/40模式有著悠久的歷史，是“討論美元世界戰略配置的起點”。有一條古老的經驗法則，正常的股票配置應該是100減去投資者的年齡。因此，對於一個40歲、處於職業生涯中期的人來說，60%的股票配置“對普通投資者來說是相當正常的”。

拋開2022年 60/40模式一直以來都很奏效

Vanguard的資料顯示，從1926年1月1日到去年12月31日，由60%美國股票和40%美國債券組成的投資組合的年回報率為8。8%。

Vanguard的首席經濟學家、投資組合建設主管Roger Aliaga-Diaz稱：“60/40法則是旨在追求適度增長的投資策略的一個良好基準，關於60/40的消亡的討論，最終會分散人們對長期成功投資業務的注意力。”

他補充指出，對投資者來說，堅持到底很重要。

Aliaga-Diaz表示：“現在可能不是撤出60/40組合的合適時機，因為我們認為前景正在好轉。”

摩根大通資產管理公司對60/40投資模式的最新預測是，未來10至15年其年總回報率為7。2%。這一數字高於去年預測的4。3%，部分原因是股票和債券估值較低。Kelly指出，通脹終於開始消退了，如果通脹現在持平或下降，那麼債券將恢復其（在投資組合中）傳統的多元化角色。

並非所有人都完全遵循60/40模式。橡樹資本管理公司聯合董事長Howard Marx稱：“我從未把60/40當作一種投資建議，我只是把它作為一個基準。”

值得注意的是，即使通脹繼續下降，它也需要很長時間才能回到美聯儲2%的目標水平。這可能會使債券價格在短期內難以獲得太大的推動。

Chris Brightman說到通脹時表示：“通脹上升的風險升高了，而且很可能會在一段時間內保持這種升勢。”

儘管如此，由於債券價格下跌，如今的債券收益率遠高於一年前。10年期美國國債最近的收益率為3。78%，遠高於去年底的1。51%。

Brightman稱：“更高的收益率和更低的價格，對投資者來說實際上是好訊息，儘管這是由於“更高的波動性和風險更高的投資市場造成的。

他指出，債券投資者現在的前景比2022年初要好。“作為一名投資者，如果你打算把更多的錢投入固定收益產品，你會更希望獲得更高的收益率，而不是更低的收益率。”