據中國證監會網站2月1日訊息，證監會就全面實行股票發行註冊制涉及的《首次公開發行股票註冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會公開徵求意見。

要點如下：

1、全面實行註冊制不僅涉及滬深交易所主機板、新三板基礎層和創新層，也涉及已實行註冊制的科創板、創業板和北交所。

2、本次改革借鑑科創板、創業板經驗，以更加市場化便利化為導向，進一步改進主機板交易制度。

3、這次改革從主機板實際出發，對兩項制度未作調整。一是自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10％不變。主要考慮是，從實踐經驗看，主機板存量股票及新股第6個交易日起波動率相對較低，10％的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。二是維持主機板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產、投資經驗等不作限制。

4、發行人申請首次公開發行股票並上市，應當符合相關板塊定位。

5、 證監會將轉變職能，加強對交易所稽核工作的統籌協調和監督。

6、實行註冊制並不意味著放鬆質量要求，不是誰想發就發。

7、建立健全從嚴打擊證券違法活動的執法司法體制機制，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假等嚴重違法行為，嚴肅追究發行人、中介機構及相關人員責任，形成強有力震懾。

8、強化上市公司資訊披露監管，進一步壓實上市公司、股東及相關方資訊披露責任。

9、上交所：允許主機板、科創板採取直接定價方式，調整高價剔除機制比例。

10、 深交所：主機板複製部分創業板交易機制，新股上市後前五個交易日不設價格漲跌幅限制。

全面註冊制的影響

1、首先最大最快的影響應該是新股不敗神話，經常打新的人應該知道，以前A股新股是無腦打，而在科創板、創業板實施註冊制之後，遇到這兩個板塊高估值的就不打了，因為很容易破發，剩下主機板的可以繼續無腦打（都是23PE+44％的標準開局），而往後大機率主機板也不能無腦打了。只能說我一直堅持的看新股招股書寫新股分析的研究有了意義（過去港股的新股研究對打新價值更大，A股研究對於打新基本沒幫助）。正常的市場新股破發是稀疏平常之事，好的公司獲得追捧，垃圾的公司就該破發。

2、註冊制後企業上市門檻大幅降低，市場供需關係必然改變，不再和以前一樣因為沒得選（行業內就那麼幾個上市的）長期給垃圾高溢價，有更多的選擇，自然就會給出更有效的定價。A股恆時高估的現象會慢慢消散，特別是中小公司的估值會越來越接近成熟市場，垃圾股大部分時間就是應該被市場唾棄（小部分時間會被炒作）。A股中小市值公司的中位數估值在連續下滑多年後仍是全球最高一檔，主機板大藍籌相對便宜。

3、供給的增加不僅會帶來高估值溢價的消失，也會讓整體A股的換手率下滑。2015瘋牛的時候，A股換手率接近300％，而美股牛市時也就50％左右換手率，至於港股則就更低了，其他日韓歐等市場也類似。註冊制之後，創業板的換手率顯著下滑，相信未來A股整體換手率會繼續下滑。

4、隨著上市企業越來越多，散戶對市場的認知越來越難，市場同一性會大幅下滑，不再是同漲同跌，很多時候可能指數漲了，個股完全沒反應，海外市場為什麼指數基金行業ETF大行其道（美股被動投資已經超越主動投資基金），散戶要麼趨於指數化投資，要麼就被淘汰，整體佔比也會越來越低（A股散戶佔比應該是幾個主流市場中最高的），當然對專業投資者的要求也會越來越高，企業越多，研究基本面需要的精力也越多。市場方面，如果再以現在的標準去投資，給企業過於寬鬆的基本面和估值要求，要麼一不小心就會追高，要麼一不小心就會抄底在半山腰，以前你認為的合理在未來會變成高估、你認為的低估可能在未來只是合理（港股、包括美股，就算是在熊市很便宜的價格買入，也經常會抄在半山腰）。註冊制的改革是正確且深遠的，我一直堅持認為，只有取消管制、徹底市場化，才會造就一個正常的市場。A股或許會有垃圾公司藉著註冊制粉墨登場，但也必然會有優秀的中小企業誕生。A股港股化”不可避免。各位投資者如想要在這個市場長期的活下去，那麼請趁早遠離拋棄垃圾股的負和博弈遊戲，這些將註定成為歷史長河中的漣漪，唯有買入並持有優質低估好公司或優質股構成的成份股指數才是長久獲勝的投資方法（不論在A股港股還是美股）。

本文源自金融界