集微網訊息，自上市以來，春興精工的業績在2012年和2017年這兩年時間裡曾出現虧損情況，但是很快其業績得到恢復，不過，2020年卻是一個例外，如今的春興精工想要恢復往日榮光，任重而道遠。

日前，春興精工釋出了2021年的年報。根據年報內容顯示，2021年春興精工營收約為26。73億元，同比減少48。12%；實現淨利潤約-10。32億元。

其實，自2011年上市以來，春興精工的盈利情況已於2012年、2017年兩次越過警戒線。在2012年，春興精工的淨利潤首次虧損0。89億元，2017年春興精工的淨虧損達3。59億元，不過這兩次它都成功的完成扭虧為盈的完美轉身。

2020年開始，春興精工儼然已沒有之前般的幸運，2020年其淨虧損10。58億元、2021年再次虧損至10。32億元。

在春興精工的鼎盛時期，其曾實現了超過21個億的外部銷售，淨利潤達到近2億元，而如今其淨利潤卻深陷鉅額虧損泥潭之中。從淨賺近2億元到鉅虧超10億元，春興精工這些年都經歷了什麼？

接連“鉅額”虧損

據中國資訊通訊研究院釋出的《5G經濟社會影響白皮書》預測，5G將在2020年帶動國內4840億元的直接產出，2025年增長到3。3萬億元，2030年6。3萬億元，10年間的複合增長率達29%。2020年實現5G正式商用，2021年提供大規模商用服務。業內專業人士預測，5G時代宏基站的規模將達到500萬座，小基站近千萬座。5G時代將迎來產業一輪新的變革，網路通訊升級對射頻前端要求也將越來越高。

但是春興精工卻並未享受到這一紅利，相反，其業績出現“鉅額”虧損。

（資料來源：春興精工年報）

根據已披露的訊息顯示，2020年春興精工營收約為51。53億元，同比減少29。03%；淨虧損約10。58億元，同比減少4881。65%。不過，筆者仔細查詢後發現，2020年上半年，春興精工僅虧損約1。82億元。

這也就意味著，春興精工2020年龐大的虧損金額主要是由下半年業績造成。從業務上看，作為上市前的主營業務，2020年春興精工精密鋁合金結構件收入約為11。94億元，同比增長2。94%。

同時其玻璃業務收入約為4。09億元，同比增長1。18%；行動通訊射頻器件收入約為5。98億元，同比減少1。78%；而其收入佔比最大的電子元器件分銷業務收入約為27。05億元，同比減少3。82%。

不過，造成其陷入虧損“泥潭”的罪魁禍首卻是非流動資產減值損失4。4億元、流動資產減值損失5。6億元以及營收和毛利下降所致。

其實，除了上述原因以外，還有一個重要原因不容忽視，而這便要從其收入最大的電子元器件分銷業務說起。據瞭解，2020年9月，春興精工完成下屬從事電子元器件分銷業務子公司的股權出售專案，而在重大資產出售完成後，其前述子公司第四季度利潤表不再納入合併報表範圍，這使得其營收較上年同期有較大幅度下降。

據瞭解，2020年春興精工擬作價9。2億元將持有的深圳市華信科科技有限公司（以下簡稱“華信科”）、World Style Technology Holdings Limited（以下簡稱“World Style”）80%股權出售給上海文盛資產管理股份有限公司（以下簡稱“文盛資產”）或其指定的第三方，並解除收購華信科及World Style20%股權的協議。

而自這一動作後，春興精工剝離其營收佔比最大的電子元器件分銷業務，而其主營業務由原有的四大業務變成三大業務。

在此之後，春興精工依然沒有擺脫鉅額虧損的厄運。日前，春興精工釋出了2021年的年報，根據年報內容顯示，2021年春興精工營收約為26。73億元，同比減少48。12%；實現淨利潤約-10。32億元，同比增長2。44%。

根據公告內容顯示，春興精工2021年虧損主要是因為存貨計提減值損失約3800萬元、對長期股權投資計提減值損失約1400萬元、對固定資產計提減值損失約1。3億元、對應收賬款、其他 應收款按照賬齡與整個存續期預期信用損失率計提信用減值損失約8900萬元。

同時，為進一步聚焦主營業務，對閒置裝置和不良資產進行處置，以提高資產運營效率，處置損失約1。33億元；對元生智匯的投資損失約2億元。

不過，在歷經兩年的“鉅額”虧損後，春興精工於2022年第一季度成功扭虧為盈。

剝離分銷業務，是一步好棋？

其實，在上市之前，春興精工的主要產品是精密結構件，當時其服務的客戶主要為世界知名通訊裝置整合商（製造商）及汽車零部件製造商。

2010年春興精工精密鋁合金結構件產品的銷售收入佔其主營業務收入的比重為 93。63%，是其收入的主要來源。而在客戶端，春興精工的前五大客戶為諾基亞西門子、摩比天線、四海電子、波爾威和捷普。

在2012年由於所處行業面臨著原材料和人工成本持續增長的壓力，由於宏觀經濟低迷，所處通訊、汽車等行業不景氣影響並且競爭加劇、產品毛利率下降以及對子公司邁特通訊的商譽、對客戶波爾威的應收賬款和存貨等資產計提的減值損失增加導致其淨利潤出現虧損。

很快，其實現了扭虧為盈的完美轉身。根據已披露的訊息顯示，2013年、2014年、2015年、2016年春興精工的淨利潤分別為0。31億元、1。04億元、1。81億元和1。63億元。

但是，2017年其淨利潤又一次出現了虧損。

而筆者發現這一次導致其虧損情況的出現，依然要從2017年下半年開始說起。因為筆者在查詢春興精工2017年公告時發現，春興精工2017年上半年是盈利的，而其虧損主要是由於下半年業績不佳導致。

追溯根源，消費電子業務逐步投產，產能利用率較低，新增產能致折舊費用增加；新增投資和收購較多導致借款餘額增加、財務費用大幅增加；通訊行業週期性回落以及行業競爭激烈導致產品單價下降，原材料成本上升導致毛利率下滑。

上述原因正是春興精工2017年淨虧損的主要原因，不過需要注意的是，2017年對於春興精工而言，是非常重要的一個轉折點。而經過這一年的發展之後，春興精工的淨利潤便從未超過5000萬元。

那麼2017年，春興精工究竟做了哪些舉動呢？據筆者查閱發現，在消費電子領域，2017年春興精工以惠州春興為主體建設手機金屬結構件（後蓋金屬機殼，側鍵、卡託等）生產基地，形成規模化生產能力，並與國內主流的手機品牌廠商及ODM廠商建立起穩定的合作關係。

同時，其透過收購深圳凱茂科技、惠州澤宏科技、惠州鴻益進等公司，實現為手機品牌廠商及ODM廠商提供金屬機構件、2D/2。5D/3D玻璃前後蓋板等全系列產品線的佈局。

此外，春興精工透過以4。4億元收購華信科和worldstyle進入電子元器件分銷領域；透過收購美國Calient公司進入光交換機領域。自此之後，春興精工透過自主發展和外延式收購形成通訊、消費電子、汽車、電子元器件分銷四大業務板塊佈局。

在切入電子元器件分銷領域的這一年，這一業務為春興精工貢獻了3。4億元的營收，佔總收入的約8。95%，而在日後，春興精工的業績對電子元器件分銷構成強大依賴。

（資料來源：春興精工年報）

根據已披露的資料顯示，在電子元器件分銷業務方面，2018年春興精工收入約為9。83億元，佔營收的比重約為19。95%；2019年收入約為40。88億元，佔營收的比重約為56。30%；2020年收入約為27。05億元，佔營收的比重約為52。48%。

由此可見，自2019年開始，春興精工電子元器件分銷業務已為其貢獻超半的營收。但是2020年春興精工卻有一個令人難以琢磨的舉動，春興精工出售了其最大的業務貢獻者—電子元器件分銷業務。

要知道，在春興精工佈局了電子元器件分銷業務後，其營收大幅增加。那麼為何春興精工最終會做出剝離電子元器件分銷業務這樣的舉動呢？

筆者發現春興精工曾在公告中表示，從資產負債表角度看，本次交易完成後，春興精工2019年末資產總額減少約2。97億元，總負債減少5。16億元，歸屬於母公司的所有者權益較本次交易完成前增加了2。5億元；春興精工2020年4月末資產總額減少21。9億元，總負債減少23。8億元，歸屬於母公司的所有者權益較本次交易完成前增加了2。29億元。

其中，總資產減少的部分主要是2017年由於收購華信科、World Style資產所產生的商譽，金額達4。05億元，透過這次交易，春興精工2019年末的資產負債率由交易前的63。93%降至59。73%，春興精工2020年4月末的資產負債率由本次交易前的72。59%降至62。36%，可以最佳化財務結構，提高上市公司抵禦風險的能力。

此外，春興精工也坦言，行動通訊、消費電子玻璃蓋板、汽車零部件結構件屬於資金密集型產業，而電子元器件分銷業務更需大量資金驅動。

據瞭解，2019年，由於積極擴充業務規模，華信科、World Style對上市公司的資金依賴也同步出現大幅上升，加之去槓桿背景下民營企業融資環境收緊等綜合因素，春興精工在維持原有行動通訊、消費電子玻璃蓋板、汽車零部件結構件業務的正常經營基礎之上，已經越來越難以滿足電子元器件分銷業務進一步發展的資金需求。因此，為了實現資源的最優配置，春興精工最終選擇剝離元器件分銷業務。

那麼它這步棋真走對了嗎？從2021年的年報上看，春興精工依然深陷鉅額虧損的泥潭中，這一年其虧損金額高達10。32億元，不過2022年第一季度，春興精工卻又一次成功的扭虧為盈。

據已披露的訊息顯示，2022年第一季度春興精工預測其淨利潤約為1550萬元–1700萬元，而上年同期其虧損6480。05萬元。不過，一個季度的資料可能尚且無法真正說明問題，而其這一步舉措的成功與否還需要更多的時間去驗證。（校對/Sara）