21世紀經濟報道記者 馬婷婷 北京報道

11月25日，南通天使投資引導基金對外公佈了2022年度第二批擬合作子基金。本次南通天使母基金共擬合作7支子基金，基金管理機構分別為：盛世投資、平衡資本、金雨茂物、仙瞳資本、時代伯樂、鑫睿創投、東證資本。

公開資料顯示，2021年5月，南通產業投資母基金管理委員會召開2021年第一次會議，審議通過了《南通天使投資引導基金管理辦法》，明確設立規模50億元的南通天使投資引導基金，計劃5年內帶動各類資本形成200億元規模的天使投資基金群。

南通天使母基金是為引導社會資金投向南通戰略性新興產業等重點領域種子期、初創期科技創新企業，推動產業轉型升級所設立。母基金按照“政府引導、市場運作、專業管理、鼓勵創新”的原則運作，圍繞南通重點產業發展方向，吸引有相關行業或產業經驗背景且專注早期投資的知名管理機構、集聚產業龍頭創新資源，投資培育南通重點產業領域初創科技型企業。

記者注意到，本次第二批名單中出現的深圳市時代伯樂創業投資管理有限公司，正是不久前，剛被銀保監會列入私募股權基金管理人不良記錄名單中的惠州時代伯樂股權投資管理有限公司和深圳市瀚信資產管理有限公司的關聯方。啟信寶顯示，深圳市瀚信資產管理有限公司是深圳時代伯樂和惠州時代伯樂的股東方。

2022年4月28日，南通天使母基金啟動申報工作，基金申報截止時間為2022年6月20日。在其公佈的子基金管理機構應具備的條件中，明確規定“未被中國證券投資基金業協會列為異常機構且不存在不良誠信記錄等情形，最近三年不存在重大違法違規行為。”

對此，北京某引導基金的高管對記者表示，“政府引導基金還是很注重監管合規的，對於已經進入監管黑名單的GP，無論是涉事管理人本身，還是關聯機構，一般都不會將其納入出資範圍。如果仍然出資，無外乎三個原因，第一，可能是涉事管理人在基金申報階段還沒有受到處罰，中間存在時間差；第二，引導基金在所投範圍內找不到更好的管理人；第三，就是引導基金盡職調查不到位。從現在的實際情況來看，第一個原因的可能性更大，畢竟相隔還不到兩週，預計後續涉事管理人也要對引導基金進行相關問題的解釋工作，並提出如何進行風險隔離的有效解決方案。”

近年來，國有資本出資已經成為我國創投行業的重要特點，從整個創投行業的資金構成來看，有50%左右的新增規模由國有投資機構出資。《2022年上半年中國母基金全景報告》顯示，中國母基金全名單共包括354支母基金，其中政府引導基金262支，總管理規模達到33615億人民幣，相對2021年底統計的在管規模增長19。94%，是市場化母基金規模的3。8倍。

通常，政府引導基金是作為地方政府招商引資的重要抓手而存在，近年來，其還要兼顧產業引導的重任。因此，引導基金很難完全按照市場化規則執行。雖然為了符合商業化執行規則，引導基金對於返投比例、投資地域等限制條件正在逐步放寬，但基金的運營和管理仍然存在大量問題亟待解決。

上述母基金人士表示，“隨著募資環境的艱難，引導基金也同樣面臨後續資金來源緊張的問題。同時，與市場化母基金相比，引導基金還普遍存在專業人才不足、投後管理不完善、投資期限與政府考核目標不一致等一系列現實難題。”

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