成長指標是什麼意思

今天聊一個相對簡單的股票估值方法，它叫PEG估值法。

最早發明這個估值方法的人叫吉姆史萊特，他在英國股市取得了一系列的輝煌投資業績，被人稱為“英國股神”。他在1992年寫了一本書《祖魯法則》，在裡面最早提出了PEG這個分析成長股的方法。

PEG這個指標後來被世界著名基金經理彼得·林奇發揚光大，林奇在其著作中多次引用PEG這個指標來分析公司。彼得林奇的書很有文采，在世界上的銷量很大，遠超過絕大多數的價值投資大師的書，因而這個指標最後被很多價值投資者熟知。

我認識這個指標也是從彼得·林奇的書中開始的。它是我多年來研判上市公司成長性的一個基礎指標。

PEG中的PE是指市盈率，G是指未來的盈利能力。

PEG指標也叫市盈增長比率。全稱就是“市盈率相對盈利增長速度”的比率。

PEG=PE/盈利增長率

這個

盈利增長率

是指明年或未來三年的盈利增長速度。這是一個預估值，因此這個數值預估得越準確，PEG最後的數值就越正確。盈利增長率的數值我們可以參考上市公司以往的盈利增長速度來預估未來年份的增長速度，也可以根據自己對上市公司的瞭解來預估明年或未來三年的增長速度。

PEG發明人吉姆史萊特在當時是根據分析師的預估盈利增長速度來計算的。這可能是由於當時的歷史條件決定的。無論怎麼說，不管用什麼方法，儘量把明年或未來三年企業的增長速度估計得靠譜一些，才是最重要的。

在當下的現實投資中，人們一般都是預估明年的盈利增長速度。因為預估未來三年的盈利增長速度難度太大了，很有可能會出錯。

PEG法則認為PEG的數值越小越好，也就是PEG小於1，則股票有可能被低估。PEG=1是股價合理，不便宜也不貴。PEG大於1，則是股票比較貴了。

舉例如下：

貴州茅臺當下市盈率是56倍，如果明年利潤同比增長20%，那麼PEG就是56/20=2。8倍。這個PEG大於1，說明當前股價較貴。

三一重工當下的市盈率是21倍，假設明年利潤同比增長20%，那麼PEG基本就是1，也就是說當下三一重工的估值較為合理，股價並不貴。但問題是我們需要估計準明年三一重工的利潤增長速度，如果明年真的達到20%以上的增速，那麼我們當下以21倍市盈率買入三一重工就肯定是合理的價格。

招商銀行當下的市盈率是13倍多，2020年的利潤同比增速不到5%，我們假設明年它依然是5%的盈利增速。那麼PEG很顯然是2。6以上。當下招商銀行的估值顯然有過高之嫌。

上面3個例子只是做一個理論化的理想化的計算。在實際的股市投資裡，我們並不能只靠PEG來對股票進行估值的。我們要綜合考慮產業政策、發展前景、盈利模式等來進行綜合的估值打分。

因此，PEG在股票投資裡的實際用處僅在於對於極端情況下的判斷。比如PEG大於3或小於0。5，一般都可以不用考慮其它情況而直接認定為股票估值過高或過低。

比如，今年比亞迪股價一度市盈率230倍以上，很顯然這個估值從未來一二年來看是太高了。只有連續幾年盈利增速達到100%以上才可能支援這麼高的股價。但是，這可能嗎？顯然這個太難實現了。

又如，一隻股票明年盈利增長速度很有可能達到30%，而當下它的市盈率只有15倍。那麼它的PEG只有0。5。很顯然，即使我們不考慮公司的其它因素，這隻股票也很有可能被低估了。至少買入這隻股票的風險不大，未來一年我們虧錢的機率較小。

注意：PEG不適合分析鋼鐵、有色、煤炭這類週期性行業的股票，因為它們的業績增速很難預測。

PEG的實質是對市盈率指標做了進一步的完善，使我們在關注市盈率的同時不忘記關注企業的成長性。它的意思是

以較低的價格（較低的市盈率）買入較高的成長性（盈利增長速度）的股票，才是較安全的股票投資。

懂得運用PEG是對職業股民最起碼的要求。股民如果PEG都不懂，長期炒股很難賺到錢。