2022年接近尾聲，這一年不僅股市起起落落，債市也不再像以往那樣穩健，導致曾經大受歡迎的固收+也受到了牽連。

今天給大家介紹一隻粉絲提問的固收+基金

博時穩健回報C（160514）

，這隻基金在基民的眼中，已經從值得入手，變成了“穩健回落”。

那麼博時穩健回報C究竟是因為什麼出現了連續下跌？

這隻基金還值得繼續持有嗎？

來看今天的測評！

博時穩健回報最早成立於2011年6月，前身是

博時裕祥分級債券，這隻債基三年運作期滿之後就變成了博時穩健回報。

基金經理鄧欣雨在2018年4月接手管理博時穩健回報，這隻基金也是他的代表作。

第二位基金經理羅霄是位新人，在今年三季度最後一天加入管理，博時穩健回報是他唯一在管的基金。

博時穩健回報C的規模遠大於A類份額，因此本文以C類份額作為測評物件。

博時穩健回報C三季度的規模達到了93.8億，比二季度增長了34億多！

加上A類份額的38。5億，博時穩健回報總規模已經突破百億！

值得注意的是，2021年二季度後，博時穩健回報C的規模增速顯著提升了，而且還不是因為機構入場。

我們透過博時穩健回報C的收益情況來看看為什麼基金規模會大漲吧！

收益展示

這裡我們用博時穩健回報C同時和滬深300指數以及偏債基金指數對比。

在鄧欣雨管理的4年多里，博時穩健回報C累計上漲了

32.61%

，同時戰勝了大盤和偏債基金平均水平。

可以發現博時穩健回報C規模開啟大漲的時候，滬深300指數已經準備開啟暴跌了，而博時穩健回報C的收益率走勢非常穩，

安全感就是基民大幅買入的理由！

和偏債基金指數對比，博時穩健回報C也明顯領先了不少，波動也更小。

今年雖然債市表現也不太行，但博時穩健回報C還是大幅跑贏了偏債基金指數

，只是最近的跌幅有點大，這也是基民們瘋狂吐槽的原因。

再來看看這隻基金的波動情況：

最大回撤（下跌）

鄧欣雨管理以來，博時穩健回報C的最大回撤是

-3.08%

，發生在2019年6月6日，當時回撤的幅度超過了偏債基金指數。

其實在今年以前，博時穩健回報C的波動一直都比偏債基金指數更加劇烈。

今年大部分時間博時穩健回報C的回撤控制都很不錯，不過最近的回撤幅度又明顯加大了。

整體而言，和偏債基金指數比，博時穩健回報C的賺錢能力雖然更強，不過波動也並不算小。

接下來我們瞭解一下博時穩健回報C的持倉情況，看看這隻基金為什麼近期會出現持續下跌的情況。

三季度博時穩健回報C依然沒買股票，

債券持倉主要是信用債和利率債

，基金賺錢主要靠票息。

三季報中披露的持倉債券不多，都是些長久期的利率債，近期多重因素影響下，

整個債市的情況都不樂觀，尤其是長債受傷很深

，這也解釋了為什麼博時穩健回報最近的表現不如以前了。

再說回基金本身，鄧欣雨和羅霄在三季報中明確表示，三季度買的可轉債很少，

不過未來會增配可轉債倉位。

結合近期可轉債市場的拉胯行情來看，鄧欣雨和羅霄應該是真的加倉了可轉債：

鄧欣雨和羅霄之所看好可轉債，是因為他們認為未來國內的權益市場前景不錯，可轉債與股票強相關，又有債券屬性，因此即便可轉債並不便宜，也依然值得買。

如此看來，博時穩健回報與我們常見的固收+基金不同，別的基金大多是靠股票倉位實現“+”，而博時穩健回報靠的是可轉債。

那麼鄧欣雨是遵循什麼策略選債？我們來了解一下他。

鄧欣雨是金融工程專業的碩士，2008年畢業之後就加入了博時基金，

歷任固定收益研究員、固定收益研究員兼基金經理助理。

2013年鄧欣雨成為基金經理，他可以說是博時基金一手培養出來的固收投資專家。

鄧欣雨做債券投資，

會比較重視債券組合的靜態收益

，也就是債券自身產生的票息。

最能提供靜態收益的，就是信用債。

鄧欣雨傾向選擇三年期以內的信用債作配置，一方面這類信用債的流動性相對好一些，另一方面這類信用債的風險更小，要強調的是鄧欣雨不會做信用下沉，選的都是中高等級信用債。

除了信用債，鄧欣雨也會配置利率債，透過交易獲得收益。

市場比較看好的時候，鄧欣雨會把組合債券配置期限拉長，而且利率債流動性也比較好。在非常看好債券市場的時候，鄧欣雨會配置更長久期的利率債。

在可轉債方面，鄧欣雨將其視為股票的看漲期權，他認為透過可轉債去參與權益市場的投資更有價效比。

可轉債本身是債券，它又和股票具備強相關性，鄧欣雨認為在正股已經位於低估區間時，可以透過對應的可轉債去左側佈局，因為可轉債有債券的價格兜底，安全性會更高，正股上漲時，可轉債的漲幅也不會落下。

對於風險控制，可轉債的配置也是重頭戲

，鄧欣雨會將持有的可轉債適當分散，不會集中於單一行業，避免出現短期的大幅波動。

同時鄧欣雨也會控制每一隻可轉債的投資比例，這也是事前做風險控制。

總的來說，鄧欣雨做投資還是將穩健放在首位，利率債做波段交易，信用債賺票息收益，可轉債則是鄧欣雨作為增厚基金收益的主要工具。

另一位基金經理羅霄上任基金經理的時間不久，不過成長路徑和鄧欣雨很相似，也是歷任固定收益部研究員、高階研究員、基金經理助理、投資經理，有種博時基金在培養第二個鄧欣雨的感覺。

最後看看鄧欣雨和羅霄在基金三季報的觀點吧：

總結一下

在鄧欣雨管理的4年多里，博時穩健回報C累計上漲了

32.61%

，雖然賺的不多，不過漲得還算穩健。

鄧欣雨傾向透過可轉債增厚基金收益，不過在三季度他只配置了很少的可轉債，主要應該是考慮規避市場風險，但他買的長久期利率債還是讓基金出現了持續的下跌。

在三季報中，鄧欣雨明確表示看好權益市場，要加倉可轉債，具體他會怎麼配置要等基金四季報才能知曉了。

就近期博時穩健回報C的表現來看，鄧欣雨在四季度應該確實加倉了可轉債，導致基金近期出現了和可轉債同步的下跌情況。

博時穩健回報C雖然近期跌的時間比較長，不過根據這隻基金的過往表現來看，鄧欣雨應該有能力將虧損的收益再賺回來。

對於願意用時間換空間的小夥伴們，博時穩健回報依然值得持有。

最後，還是要跟大家強調一遍：

搞錢基地

只做基金測評，不構成買入建議

，投資是一個

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才能做的決策，大家買基金要根據自己的目標收益和可承受風險綜合考慮哦。

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