【超新星財經/原創】

曾經，它和茅臺、汾酒、瀘州老窖一起掰手腕，如今在超市角落鮮有人知。

曾經，它是鳳香型白酒開創者，但在濃香和醬香時代，淪為小眾香型，失掉先機。

曾經，它數次接近資本市場的大門，卻總是錯失“臨門一腳”……

他就是“中國紅 紅西鳳”。

曾經的西鳳酒擁有無限風光。1867年，西鳳酒在南洋賽酒會上榮獲二等獎，遂蜚聲國外；1910年，西鳳酒在南洋勸業賽會上榮獲銀質獎，被列為世界名酒；1915年，西鳳酒在巴拿馬萬國博覽會上榮獲金質獎；1952年，西鳳酒在第一屆全國評酒會上被評為四大名酒之一，與貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖齊名。

然而，近年來，西鳳酒的發展卻充滿坎坷，與其他一線名酒相比差距明顯，其高階產品佔比不高，並且錯失發展機遇，雖然不斷提出要躋身“百億俱樂部”，但如何重回一線名酒陣營，並坐上資本市場的“快車”仍是一個非常難的命題。

01 “上市夢”屢碎

近日，有市場傳聞稱，經歷過4次衝擊IPO失敗的西鳳酒，或將透過與浙江步森服飾股份有限公司合作的方式，借殼上市。

儘管西鳳酒上市傳聞屢見不鮮，但此前“借殼”的物件，均為陝西本地的上市公司。

與步森相關的傳聞，不僅是第一次涉及外省企業，同時西鳳酒前任董事長秦本平，也從2021年起開始擔任步森的獨立董事。

另外，如今步森股份深陷泥潭，如果借殼成功可謂“雙贏”，因此此次傳聞似乎並非空穴來風。

不過，7月29日，西鳳酒對“西鳳酒或透過借殼環球印務、ST步森上市”的傳言做出迴應，稱公司目前無借殼上市計劃。

梳理過往會發現，西鳳酒首次衝擊IPO，開始於2010年，終止於2012年，是在時任董事長喻德魚的帶領下發起的。

彼時，西鳳酒剛結束2009年至2010年的改制重組，兩次增資擴股，引進9家戰略投資者，共募集發展資金10億元，中信產投在2010年5月11日豪擲3。6億元拿下西鳳酒15%的股份，成為其第二大股東，開始推動西鳳酒IPO。

但是有媒體在兩年後曝光西鳳酒在2010年財報中存在業績造假的情況，當年實際虧損已經累計超過了4。2億元，因此達不到IPO企業需要連續三年盈利的硬性要求，最終導致西鳳酒第一次IPO折戟。

圖/西鳳酒官微

再戰IPO是在四年後的2016年，經過數年籌備，西鳳酒終於滿足了IPO條件，並首次公佈招股說明書，招股說明書顯示，2012年-2014年，西鳳酒營收分別為32。47億、36。75億和33。21億元；淨利潤分別為2。35億、2。56億元和1。68億元，營收和淨利呈下滑趨勢。

營收和淨利的雙重下滑引來了市場的質疑，不僅如此，同年西鳳酒又被曝出財務高管多次挪用銀行承兌匯票，涉及金額高達5800萬元。

雙重不利影響之下，西鳳酒的第二次IPO再次折戟。

重新更新招股書之後，2017年，西鳳酒第三次衝擊IPO，沒過多久負面資訊接踵而至，這次還是來自企業內部的“暴擊”。

據媒體曝光，經銷商郝海錄、丁濟民透過行賄獲得了西鳳酒原始股，東窗事發後，西鳳酒原總經理張鎖祥、原副總經理高波，因貪汙、受賄等罪名被判刑，第三次IPO又是宣告失敗。

或許是不甘心，或許是覺得自己能行。

2018年5月，西鳳酒又一次更新了招股說明書，如同受到“詛咒”一般，就在西鳳酒迎來首發上會之前，上海國際酒業交易中心披露的一份檢測報告顯示，西鳳酒旗下一款年份酒，存在塑化劑超標三倍的情況。

西鳳酒無奈只能在上會前一天，撤回IPO申請，至此，西鳳酒的四次IPO全部以失敗告終。

打鐵還需自身硬，西鳳酒始終徘徊在IPO門口而不得入，說到底還是自身企業存在一定的問題。

02 百億營收靠漲價？

除了IPO之路不順之外，西鳳酒的營收也有被人吐槽的地方。

公開資訊顯示，2015年至2021年期間，西鳳酒分別實現銷售收入28。03億元、28。67億元、31。7億元、50。14億元、60。3億元、63億元、80億元，增幅分別為2%、10。57%、58。17%、20。26%、4。48%、26。98%，增速明顯，但並不穩定，複合增長率也與其他白酒龍頭企業相比還有一定差距。

為了實現更大營收，西鳳酒近幾年進行了多次提價。僅在2021年，西鳳酒就在5月1日、6月1日、7月1日，短時間內連續釋出停貨、漲價的公告。而核心產品紅西鳳，更是在半年多時間內經歷了兩次較大幅度的提價，終端價格由1099元/瓶漲至1499元/瓶。

與紅西鳳同樣定位於中高階的西鳳酒珍藏版、七彩西鳳等產品，也都漲價了20%左右。即便是面向大眾消費的低端品類，也進行了10%-15%的提價。

可以說，西鳳酒在2021年達到80億總營收，很大一部分都源自頻繁漲價所帶來的收入。

圖/西鳳酒官微

今年，為了達成百億目標，西鳳酒再度官宣漲價，6月21日，西鳳酒釋出《關於產品漲價的通知》顯示，根據西鳳酒2022年產品漲價方案，對公司產品價格及政策予以核定釋出。

然而多品類作戰也讓市場對西鳳酒的定位產生了疑惑。

論產品，西鳳酒除了老綠瓶西鳳、旗幟西鳳、紅西鳳等主要產品外，還有七彩西鳳系列、華山論劍系列、西鳳六年系列，鳳香經典系列、國花瓷西鳳酒系列等等。並且每個系列酒又分為了年份酒、陳釀、頭曲、珍藏等等類。

論香型，西鳳酒除了自身經典的鳳香型，在多年的發展中不僅推出過很多濃香型白酒，還推出過集鳳香、濃香、醬香三種香型為一體的兼香型白酒。

但是“亂花漸欲迷人眼”，沒有核心產品、拳頭產品或許也是一大硬傷。

當前白酒市場面臨存量博弈，企業紛紛採取漲價策略，但此類策略並不長久，一旦價格突破了消費者的心理預期，公司的業績很容易觸到天花板。

市場上，類似東阿阿膠的故事還少嗎？

未來西鳳酒們亟需理清自身的產品線，講好品牌故事，提升整體價值，否則可能又是一個“眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了”的故事。

03 大後方不穩？

今年4月開始，西鳳酒聲勢浩大的終端鋪市行動在全國範圍內席捲開來，高頻次、高密度、高聲量的攻勢，讓外界看到了西鳳酒下定決心聚焦發力與搏擊全國化的意圖。

實際上，2019年，西鳳酒就打響了“名酒復興”戰役，並制定“高階化、全國化”戰略。

有媒體報道，西鳳酒將在市場層面，透過建立“三大市場協同”，形成陝西大本營市場“一核輻射”，河北、河南、山東“三軸引領”，東北、浙江、江蘇、廣東“四區帶動”的市場發展空間新格局。

不過，現實情況是，陝西白酒市場一直以來就是各個酒企的必爭之地，這緣於陝西地理位置、市場環境和文化內涵的客觀優勢。陝西白酒市場有著更為廣闊的發展空間和發展潛力，品牌影響由陝西市場向外輻射，事半功倍。

據媒體報道，2020年，茅臺醬香系列酒將貴州、陝西、江蘇三省作為核心市場。2021年，茅臺醬香系列酒渠道繼續向戰略市場、核心市場和重點市場傾斜，助推山東、貴州、廣東市場突破10億元規模。與貴州同為核心市場之一的陝西，勢必會有所突破。

希望在陝西市場有所突破的遠不止茅臺一家。有業內人士稱，2020年，郎酒在陝西完成1。2億元業績，習酒完成2億元業績，汾酒業績超過3億元，剛進入陝西市場1年的金沙酒業也完成5000萬元的任務。

據觀察，除了茅臺、五糧液、國窖1573等一線品牌全省佈局之外，汾酒、牛欄山、老白乾酒、青稞酒、老村長等品牌在陝北市場增長明顯；勁酒、白雲邊、稻花香等品牌在關中市場佈局加速；習酒、古井、洋河在陝南市場形成優勢；寧城老窖、金徽酒等周邊地產酒也正積極謀劃陝西市場。濃香型、醬香型、清香型集體進攻陝西地區，長久發展下去勢必對於西鳳酒大本營市場構成威脅。

西鳳酒在各個價位區間中，都有對手入侵，面對著大量的競品威脅。

圖/網路

30元以下的光瓶酒市場中，被牛欄山陳釀、小郎酒、江小白、光良酒等省外產品進攻，光良酒2021年在陝西市場的銷售目標為1億元。

30-100元低端酒市場上，備受瀘州老窖頭曲、洋河小曲等省外品牌關注。

西鳳酒的根基處於100-300元中端市場，不僅內部競爭激烈，還要面對來自省外的茅臺王子酒、迎賓酒、五糧液春、瀘州老窖特曲、金徽酒正能量，以及口子窖、古井貢等品牌的挑戰。

在300元-500元價位段，同樣受到劍南春、水井坊、郎酒、洋河等全國化品牌的考驗。

在500元-1000元價格帶上，2020年西鳳酒開發品牌推出的醇香西鳳酒天甲子、地甲子，國花瓷甲等30年、玖藏西鳳酒玖藏壹號等，但是能否站穩，還需要市場驗證。但茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖等一線品牌在該價位段無疑具有著壓倒性的優勢。

千元以上的價格帶，目前僅有紅西鳳和國豔西鳳酒在此價格帶上與茅臺、五糧液等高階酒企相爭。

今年6月10日，陝西省公佈的2022年省級上市企業名單中，西鳳酒成功入選。並且被歸屬於，大都由3家交易所聯合推薦、已經與券商簽約企業組成的B檔。

這意味著，或許營收突破百億之時，是西鳳酒再次發起IPO之日。

但比起上市來說，西鳳酒亟需在產品矩陣、體制機制、品牌建設、營銷網路建設上下更大的功夫。

否則，機會成本和時間成本正悄然流逝。