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長江商報記者 蔡嘉

來自山東壽光的化工企業山東博苑醫藥化學股份有限公司（以下簡稱“博苑股份”）正在衝刺創業板IPO。

日前，博苑股份對深交所第二輪問詢作出回覆並更新招股書。作為一家精細化學品生產企業，此次博苑股份擬募資總額不超過6。68億元，主要用於現有產品類別的拓展及產能的提升。

長江商報記者注意到，博苑股份曾存在超產量、超種類生產化工產品。隨著近兩年公司逐步整改，其產能利用率處於下降趨勢。粗略計算，2022年上半年，公司主要生產的十大產品的產能利用率平均值僅為52。6%。

需要注意的是，由於化工行業本就存在安全、環保方面的風險，據長江商報記者不完全統計，博苑股份三年半多專案違規被罰超26萬。在此背景下，博苑股份如何保證擴充後的產能全部得到消化，如何規避生產風險？

曾存對賭協議及第三方資金拆借問題

據招股書介紹，博苑股份最早由李成林和於國清二人於2008年各自出資50萬元設立。至2020年博苑股份實施股改後，李成林、於國清依舊持有公司42。57%、37。13%股份。

申報IPO之前，博苑股份最近一次增資擴股是在2021年10月，引入樂乘投資、木瀾一期兩家機構。目前，博苑股份共有9名股東。其中，李成林、於國清的持股比例分別為40。53%、35。34%，為公司共同控股股東、實控人。

長江商報記者注意到，此前兩次為博苑股份引入外部投資人，李成林、於國清都曾簽下包含對賭及特殊權利條款的協議。具體而言，博苑股份第三大股東濰坊金投和天津仁合入股時，各方曾約定2019年和2020年博苑股份累計實現扣非淨利潤不低於1億元。而在2021年10月引入樂乘投資、木瀾一期時，李成林和於國清則承諾，博苑股份將於2023年底前完成IPO並上市，否則將會進行股份回購。

深交所在對博苑股份首發申請的首輪問詢中，就重點關注了上述業績對賭。而為了掃清對賭協議等類似安排存在的障礙，博苑股份也與上述股東方徹底終止了對賭和特殊權利條款。

不僅如此，博苑股份還曾透過向第三方資金拆借融入部分資金，存在財務不規範的行為。

招股書顯示，因自身融資能力受限，博苑股份在2017年和2018年向四名自然人拆借融入資金共計1700萬元，主要用於公司廠區建設、購買原材料等，相關拆借款本息已於2020年底前全部歸還。

在第二輪問詢中，深交所著重對公司上述財務不規範的行為進行問詢。不過，博苑股份否認了其透過體外資金迴圈粉飾業績的情況。

財務資料顯示，2019年至2022年上半年，博苑股份分別實現營業收入3。38億元、3。8億元、5。24億元、3。87億元，歸母淨利潤分別為1734。08萬元、6403。94萬元、1。03億元、1。08億元，扣非歸母淨利潤分別為1644。99萬元、6108。17萬元、1。05億元、1。08億元。

值得一提的是，博苑股份存在客戶和供應商相同的情況。

各報告期內，公司第一大客戶為齊魯製藥，銷售收入佔比為22。18%、22。02%、20。86%、29。4%。齊魯製藥也是公司的主要供應商之一，同期博苑股份向齊魯製藥的採購金額佔比分別為4。26%、5。54%、5。94%、7。7%。

主要產品產能利用率均未超90%

作為一家精細化學品生產企業，目前博苑股份的主營業務包括有機碘化物、無機碘化物、貴金屬催化劑等產品的研發、生產、銷售，並基於資源綜合利用資質與工藝技術優勢開展含碘、貴金屬等物料的回收利用業務，為客戶提供貴金屬催化劑、六甲基二矽氮烷等加工服務。

按照計劃，此次博苑股份擬公開發行新股不超過2570萬股，募集資金總額不超過6。68億元，主要用於公司現有產品的拓展，並向下遊延伸。

不過，長江商報注意到，儘管此次募集資金主要為拓展公司產品類別與產能，但從當前情況來看，博苑股份的產能並不飽和。

據招股書介紹，2019年至2022年上半年，博苑股份的主要產品三甲基碘矽烷的產能利用率分別為212。86%、197。59%、55。02%、83。38%，氫碘酸的產能利用率分別為47。19%、103。27%、87。52%、46。54%，碘酸鉀的產能利用率分別為214。66%、189。38%、50。77%、64。02%，整體均呈下滑趨勢。同期，公司碘化鉀的產能利用率分別為17。74%、29。71%、72。59%、82。22%，雖然逐年提升也未超過90%。

此外，2022年上半年，博苑股份的碘化鈉、辛酸銠的產能利用率均未超過20%。

值得注意的是，由於所處行業為化工，超產量、超種類生產就意味著環保、安全等方面的風險加大。而此前在環保方面，博苑股份就曾受到過處罰。招股書顯示，因未經環保部門審批擅自開工建設“4萬噸/年危險廢棄物處置及綜合利用專案”，博苑股份於2019年12月被濰坊市生態環境局處以20。6萬元罰款。博苑股份還披露，並針對上述實際產能超出核定產能、生產產品和使用原材料超出核定範圍的情況，完成整改。

不僅如此，2021年初，博苑股份還因多個專案未辦理規劃許可手續，被壽光市綜合行政執法局處以4。75萬元的罰款。2019年8月，利華高分子因未經申請驗線核實擅自在壽光市侯鎮專案區新華路以西、新海路以北開工建設復配車間專案，被壽光市綜合行政執法局處以1萬元的罰款。據長江商報記者不完全統計，三年半時間，博苑股份涉多項違規被罰超26萬。

由於存在超產情況，進行整改之後，博苑股份的部分產品產能利用率快速下降。長江商報記者粗略計算，2022年上半年，博苑股份主要生產的十大產品，產能利用率平均值僅為52。6%。

在此背景下，再謀IPO募資擴產，博苑股份將如何面臨產能過剩以及在環保和安全生產方面的風險？

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