21世紀經濟報道記者 趙雲帆 上海報道

日前，車載鐳射雷達企業禾賽科技在SEC官網上披露了其招股檔案，計劃在美國納斯達克上市。市場傳聞，禾賽科技計劃募資1。5億美元，估值30億美元。

對此，禾賽科技相關人士向21世紀經濟報道記者確認了上市訊息，但表示並無更多資訊可以透露。

值得注意的是，21世紀經濟報道記者曾於去年9月向禾賽科技詢問公司是否有IPO計劃，在當時得到了否定的回答。

作為全球最早謀劃IPO的鐳射雷達企業，禾賽科技早在2021年1月就向科創板遞交了招股材料，比國外名噪一時的Innoviz還要早。不過在隨後不到兩個月的時間後，公司宣佈終止IPO程序。

與科創板失之交臂的禾賽科技終究還是搭上了內資鐳射雷達企業上市的“首班車”。

值得一提的是，海外鐳射雷達公司股價對此反應有些耐人尋味，在禾賽披露招股書後，Innoviz，Luminar，Velodyne由漲轉跌，1月19日，收盤分別下跌2。29%，4。60%，9。53%。

那麼，如今的禾賽與兩年前有了哪些不同？

毛利率傲視全球

根據招股書披露的資訊，禾賽科技2022年前三季度營業收入7。93億元人民幣，約合1。115億美元；雖然淨虧損達到1。65億元人民幣（2327萬美元），但虧損原因主要分別為研發投入較大股權激勵。相比之下，Innoviz，Luminar，Velodyne前三季度的營業收入為444。9萬美元、2957萬美元和2732萬美元；淨虧損為0。926億美元、3。01億美元、1。35億美元。

相形之下，最驚人的則要數禾賽科技的毛利率。禾賽科技前三季度的毛利達到3。49億元人民幣，毛利率達到了在汽零行業中驚人的44%，Innoviz、Luminar、Velodyne毛利率則分別為-139%，-147%和-99%，幾乎處於“賣一個，虧一個半”的狀態。

記者曾瞭解到，此前業界傳言國內鐳射雷達單價偏高的原因是出貨偏慢導致研發費用難以平攤。但禾賽的毛利空間如此之高，著實超出了一些分析人士的預期。作為為數不多有自建產業化工廠的鐳射雷達廠商，更作為擁有晶片化技術研發能力和自建產線，毛利自然而然成為了禾賽的優勢。

記者瞭解到，禾賽科技在上海政府的扶持下，於嘉定配套兩個工廠，其中AT系列車載雷達的月產量達到2萬臺，也意味著當前其產能僅達到五成左右。與此同時，今年於CES展上展出的120萬臺雷達產能工廠也將在明年投產。

與兩年前申報科創板相比，禾賽科技除銷量外最大的改變在於其已經在真正意義上打入了前裝汽車市場。

招股書引用的Frost & Sullivan資料顯示，禾賽科技是全球首家自動駕駛雷達單月出貨過萬的企業，其從2017年以來共計出貨10。2萬臺鐳射雷達，其中8。04萬臺為2022年實現出貨。在結構上，應用於自動駕駛的前裝雷達數量達到6。2萬臺，其為除去16束低端鐳射雷達外，業界錄得的最高出貨數量。

另外，招股書也披露了目前公司三家重要客戶，其分別為理想汽車、百度旗下集度汽車和路特斯（LOTES），搭載車型分別為理想L9，集度ROBO-01和路特斯Eletre。

從其他資料來看，理想L9在2022年上險量為40151臺，預計為禾賽帶來近似出貨資料；而集度雖為限量款車型，但卻搭載兩個半固態主雷達AT128，按照集度2023年“月售萬單”的鴻圖，其有望極大刺激禾賽的出貨水平。

另外值得注意的是，去年11月，禾賽釋出了面向輔助駕駛的補盲鐳射雷達FT120。而由於補盲雷達走向低端車型的機率更高，在配合主雷達的應用中用量更大，未來禾賽的出貨資料可能將進一步大幅增加。

海外佈局走出去

不論是商業化進度還是效益上，禾賽科技與海外鐳射雷達廠商甚至不在一個次元上。而造就這一差異的根源在於國產車型定點的扶持。

“我們當時是主動撤回材料的，現在回想起來，應該很慶幸當時沒有上市”，禾賽相關人士在今年9月被問及撤回科創板申請檔案事宜時如是告訴記者。

從股東結構來看，小米系、光速、百度等為禾賽最早的投資者，其中光速中國在公司研發與產業化路程中多次加碼。科創板IPO終止之後，禾賽分別進行了D輪融資和D+輪融資，引入高瓴資本，中信產業基金、美團和小米等。

而這些投資人中，美團的無人配送車是禾賽最早的落地場景，百度旗下集度新車是禾賽主雷達配置最多的車型；就連尚未落地的小米造車，禾賽也與其公開了前裝鐳射雷達合作。

去年，美股鐳射雷達企業正與自動駕駛企業一起忍受著行業在資本市場的速凍，Velodyne、Luminar、Innoviz等頭部鐳射雷達企業均距離高位縮水一半以上，部分甚至僅剩二十分之一市值。

鐳射雷達是一個典型的“西方不亮，東方亮”的行業。

在海外，特斯拉使用人工智慧演算法與深度學習+純視覺路線打造自動駕駛系統幾乎成為行業範本，其全車往往僅需搭載數個普通攝像頭。雖然去年年底有訊息稱特斯拉申報將搭載一款國產廠商的毫米波雷達，但馬斯克對車載雷達，特別是鐳射雷達態度，整體仍以“雞肋”待之。

與之相比，車載鐳射雷達在國內卻被新能源汽車新勢力與頭部勢力奉為上賓，動輒500美元以上成本的半固態主鐳射雷達頻頻配置於高階車型。

記者甚至瞭解到，由於算力和演算法的問題，部分前裝鐳射雷達仍處在“超配”狀態，無法完全發揮其功能。

在冰火兩重天的國內外商業化環境下，禾賽科技的IPO市值前景並不完全參照Velodyne、Luminar、Innoviz等海外企業。況且禾賽已經在美國、德國等地設有分佈，在極端成本控制力的背景下，未來可能還在海外“搶生意”。

更多內容請下載21財經APP