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同時，在貨幣市場一級利率和二級利率聯動不顯著的情況下，一級交易商對逆回購和MLF操作的需求下降，且當前銀行資金運用和息差壓力較大，對高成本負債更為敏感，價效比更低的MLF等量或縮量續做也符合市場選擇...

央行選擇等量對沖，主要是11月資金面擾動因素多，公開市場操作工具到期量和專項債發行量大，等量續做可確保市場流動性保持合理充裕，央行呵護資金面態度明顯...

12月降準落地疊加MLF超額續作，總量寬貨幣和前期“第二支箭”和“金融16條”等寬信用工具協同發力，政策成效或將更快顯現，因而中長期視角上寬信用、基本面修復斜率回升的預期將進一步深化，債市長期走弱邏輯仍然牢固...

這是作為央行短期政策利率的公開市場操作7天期逆回購利率，和代表銀行體系從中央銀行獲取中期基礎貨幣的邊際資金成本的1年期MLF利率，在繼今年1月17日後，再度同比下調...

資料來源：Wind， 紫金天風期貨中美利差倒掛加深將制約中債漲幅近期，中美10年期國債收益率利差在國內降息後迅速下行，目前倒掛44bps左右...

圖為CPI、PPI同比走勢上週，市場訊息再起，對央行降準、降息以及指導MLF利率抱有期待，國債期貨拉漲明顯...

2019年，郭嘉決定正式啟用LPR利率，並將其分為兩個品種（1年期和5年期，每月20號報價一次），市場中多數的商貸、個貸等參照1年期LPR浮動、房貸參照5年期LPR浮動（房貸一般時間較長），而且以後（2020年1月1日始）所有貸款禁止再參考...