「油炸壁虎」事件後，三隻松鼠再一次受到關注，是慘不忍睹的最新一季度財報。

最新財報資料顯示，三隻松鼠三季度實現營業收入 12。19 億元，同比下降 32。63%；

淨利潤 1136.53 萬元，同比下降 87.43%

。

同時，前三季度營收為53。33億元，同比下降24。57%，淨利潤9349。96萬元，同比下降78。86%……

作為休閒零食賽道的龍頭企業，營收利潤兩位數的同比下滑，

三隻松鼠到底發生了什麼？

是經濟不景氣，還是休閒零售行業整體賣不動了？

不全然是，因為同一天釋出財報的另一家休閒零售品牌，營收同比增長了34。73%；淨利潤同比增長了213。19%。

同時，良品鋪子，來伊份都保持了兩位數的增速

，甚至絕味食品等都在今年都是正向增長，比如良品鋪子、來伊份上半年營收增長了10%以上，絕味食品前三季度則增長了5。6%。

而值得注意的是，這也不是三隻松鼠業績首次出現下滑了，今年二季度，三隻松鼠單季度主營同比下降 35。54%；歸母淨利潤 -7933。14 萬元，

同比下降高達315.66%。

時間線再往長了拉，2022年一季度財報，其營收為30億元，較去年同期下降16%，也就是

今年前三季度，三隻松鼠的營收從30億，下降到了二季度的10,25億，第三季度的12.19億

。

而在2019年，三隻松鼠的年營收曾突破百億，2020年和2021年年營收接近近百億，而今年前三季度其累計營收僅為53。33億元，這業績變臉的速度真的是比翻書還快。

換個角度來看，也就是2019年之後的三年，三隻松鼠的日子就沒好過，無論是營收還是利潤，都進入難以挽回的下滑通道。

三隻松鼠也給出了業績高位下滑的原因

，“目前，公司仍處於戰略調整期，供應鏈、渠道等佈局及其效益產生需要一定時間，但公司堅定戰略轉型方向和決心。”

但話又說回來，這三隻松鼠的戰略週期調整可真是有點長，同時，出現業績近乎腰斬的情況，到底調整的是什麼戰略，這幾乎相當於自己給自己過去的發展模式判了死刑……

是不是也意味著，

三隻松鼠過去的路子有點走不通了？

在商業模式上，三隻松鼠被議論最多的就是其成長路徑是一個網紅路線，且成長初期，

得益於淘寶淘電商的流量扶持

，隨著紅利的消弭，三隻松鼠自己吃飯的能力，大幅下滑；

同時，在休閒零售品牌化的發展過程中，大部分品牌都依託於行業紅利，重營銷、輕研發，於是在產品力方面並沒有過度的競爭力。而三隻松鼠就是其中的典型案例。

在產品方面，

主要以貼牌+代工為主，而在營銷方面下重注

，這在財報方面，我們就能找到例證。

財報資料顯示，2022年前三季度，三隻松鼠的銷售費用達到了12。05億元，而2021全年，三隻松鼠銷售費用超過20億元，同比增長高達21%。

也正是貼牌+代工+營銷的低門檻商業模式，讓三隻松鼠在紅利期，不斷的擴充SUK，然而當市場競爭進入後紅利時代，這一切都變成了一地雞毛。

比如上市前後，三隻松鼠瘋狂的擴張SUK和線下店，在SKU方面，堅果之外，先後佈局烘焙、肉製品、方便速食、寵物食品。

推出“鐵功基”“小鹿藍藍”“養了個毛孩”以及“喜小雀”向方便速食、嬰童食品、寵物食品和定製喜禮業務等行業品類切入，

使得SKU快速擴充至600+。

線上下店方面，更是喊出了到2025年的萬店計劃。

然而

這一系列膨脹的動作，讓臃腫的三隻松鼠，跑不動了

，首先表現出來的是各項成本的快速增長，毛利率的下滑，利潤的持續下探。

同時，也讓其陷入砸錢銷售的死迴圈，這也是三隻松鼠所謂調整中的重頭，比如持續縮減SKU，早在2020年，其就快速砍掉了300+ 的SKU，甚至到今天還在持續砍。

在門店方面，在宣告萬店計劃暫停的同時，也陷入了一邊開店，一邊關店的迴圈中，比如2021年，三隻松鼠新開投食店12家，閉店43家；聯盟店新開341家，閉店288家……

這都是白花花的銀子啊

！扔進去燒了，啥也沒得到。

這些動真刀子的改革，顯然對其業績會造成巨大的影響，然而

背後引發的多樣性的關聯性問題還在繼續

，比如控制不住的食品安全問題、內部腐敗問題。

而這些，顯然也是三隻松鼠在下坡路上有點剎不住車的關鍵原因。

在食品安全方面，三隻松鼠時常被討論，更是連續多次以公眾事件的屬性登上微博熱搜，就比如前不久持續多天的

「油炸壁虎」事件、每日堅果產品中脫氧劑包裝破損被孕婦誤食事件……

僅在黑貓投訴平臺，檢索三隻松鼠關鍵詞，投訴量高達兩千多條，大部分都是食品安全問題的投訴。

其中吃出異物，如蟲子、頭髮；發黴發臭則似乎成為時時都在發生的事

。

“在三隻松鼠無核白葡萄乾內發現一根黃色帶有發囊的短髮”“三隻松鼠巴旦木吃出蟲子”、“三隻松鼠大禮包裡面的花生吃出蟲子”“購買的麵包裡有頭髮”……

作為曾經的休閒零售老大，

這就是它在消費端的口碑，你敢信？

這或許並不重要。

重要的是，

作為一個消費品牌，如果產品質量和口碑是這樣的，它們要是賣得動，小柴是萬萬不敢相信的。

一個做「吃」的消費品的，連基本的食品安全問題保證不了，甚至，當吃出異物、發黴發臭這種事情

不是偶發，而是常態

的時候，這家品牌也只能去靠吃市場紅利活著，紅利沒了，自然就是一地雞毛。

當然，除此之外，還有去年被扒出來的關於三隻松鼠營銷中的眯眯眼問題，也對三隻松鼠的口碑造成了難以修復的影響。（

到底誰在給“眯眯眼”洗白？

）

在食品安全問題之外，三隻松鼠的內部腐敗問題也成為網際網路世界裡一個很獨特的存在。

前兩天，

一條關於三隻松鼠總監因私下組裝零食禮包販賣獲刑的新聞被大家廣泛討論。

據報道，上月，安徽省蕪湖市弋江區人民檢察院指控被告人譚某某犯職務侵佔罪，向法院提起公訴。

根據公開資料，2020年，三隻松鼠公司開展中秋大促活動期間，被告人譚某某夥同劉某朋、劉某軍、孟某傑，利用其擔任三隻松鼠公司物流中心華東大區運營總監等職務便利，私下組裝公司的“紅黃8袋”禮包盒1000個（價值人民幣7。8萬元），並以5萬元的價格出售。

被告人譚某某被三隻松鼠公司員工扭送至公安機關後如實供述犯罪事實，並將贓款7。8萬元退交三隻松鼠公司。法院判決：被告人譚某某犯職務侵佔罪，判處拘役六個月，宣告緩刑一年，並處罰金人民幣20000元。

而這類事，在三隻松鼠已經不新鮮了，比如在這位總監之前，還有

三隻松鼠原總監偷賣廢紙箱獲利34萬、前輔材專家非法收受六家企業錢款超188萬、“辣條部負責人”索取回扣逾530萬等。

這種接二連三的腐敗案件，很難不讓人懷疑，三隻松鼠內部管理存在的巨大問題。

如果說食品安全的問題，讓消費者對三隻松鼠失去期待

；

那麼盲目擴張以及長週期的戰略調整引發的業績下滑，

讓資本市場也對三隻松鼠失去期待。

當時，三隻松鼠以百億銷售規模，頂著零售第一股上市的時候，風光無限，股票更是創造了十個漲停板的神話，股價在2020年5月達到歷史最高的91。59元/股，市值高達360億元。

然而如今

，其股價已跌去八成，僅為18元/股左右

，總市值也僅為72億元。尤其2020年以後，其更是遭到了股東更是多次連續的減持。

所以，綜合來看，如今的零售一哥

三隻松鼠遇到的問題，不僅是賣不動了那麼簡單

，其面臨的挑戰是多方面的，如何破局，很難有準確的答案。

但從消費者視角來看，把那些花在營銷上，各種廣告、影視劇植入裡的錢和精力，花在產品上，或許是第一步……